油脂反转时机尚不成熟

油脂市场从8月12日反弹至今，已经有半月的时间，后市油脂市场能否突破压力，实现反转呢？笔者认为，目前来看，油脂市场尚不具有反转的条件，最大的可能是转向横盘振荡，蓄势等待。

　　全球油脂供应增加

　　根据美国农业部的报告，全球2008/2009年度植物油产量将由2007/2008年度的1.2815亿吨增加至1.3389亿吨，期末库存由952 万吨增加至962万吨；2008/2009年度油料产量由2007/2008年度的3.87亿吨增加为4.16亿吨，增幅为2800万吨，期末库存由 5672万吨增加至5742万吨。从上面的数据可以看出，产量确实出现了较大的增加，但是由于需求的增长使得期末库存有限，如果在正常年份，期末库存的少量变化不会造成很强的杀伤力，但是目前正在全球经济放缓的背景下，使得影响力大为放大。

　　经济衰退担忧加大

　　无论从哪个方面来看，全球的经济都面临着衰退的风险，而放缓已经是不争的事实，继IMF将全球经济增长预期下调至3.7%后，经济界各方纷纷发表自己的看法。高盛集团于近日发文称美国、日本、欧元区15国和英国“或已陷入衰退，或将在未来几个月内面临巨大衰退风险”；瑞银集团更是将全球增长预测值下调至2.9%，这已经接近全球衰退的中线2.5%。在这样的背景下，很难期待全球油脂油料需求有多好的表现，尽管美国农业部仍然维持强劲的全球需求判断，8月报告显示，全球植物油籽需求4.14亿吨，远远高出2006/2007年度的3.93亿吨，但是美国的需求则由2006/2007年度的6314万吨下调至6181万吨，这或许是因为美国经济率先步入衰退，使美国需求大幅放缓。现在的问题是，日本和欧元区15国以及英国也正走向衰退，这可能使美国农业部在后期报告中相应下调 “准衰退区”的需求估值，在这样的背景下，库存小幅调高的影响力被放大。