四季度：豆油出现“夏日”价格

进入第四季度国内豆油价格一直呈下跌趋势，从10月中旬至今豆油价格已经下跌400-450元/吨之间，严重违背了传统观念，冬季旺季出现了“夏天”淡季的价格。一般来说第四季度正是油脂的需求旺季，前期贸易商已经大量储备豆油现货，因豆油价格持续走低，使得许多贸易商苦不堪言。中国粮油信息网分析师李方玉认为豆油价格史无前例的下跌，主要原因在于：美盘大豆期货连续多日下调。再加上国内前期因环保检查导致许多以加工小包装油为主的厂家处于停机状态，而且下游市场用油量减少，使得油厂豆油成交量持续萎靡。另外，由于前期豆粕远月合同卖的较好，国内油厂为执行豆粕合同，连续五周维持高开机率，油厂豆油库存量逐步增加，进而拖累豆油市场价格，使得国内豆油冬天卖成“夏天”价。

 供大于求格局未变，豆油价格频频走低

 虽然第四季度是国内豆油需求旺季，但从10月份的成交来看，豆油旺季仍未启动，主要原因在于：2017年国内开展最为严格的环保检查，重点在于治理雾霾，减少大气排放量，国内许多小型精炼灌装油厂实施停机检查，这样一来减少国内豆油需求量，使得油厂豆油成交一直处于疲软态势。另外，随着生活的富裕，如玉米油、葵花籽油、亚麻籽油等一些小型油种常出现在超市中，而且现阶段消费人群的主力军越来越年轻化，喜欢追求新鲜事物，一些小型油种的包装油成为他们购买的对象，大大抢占下游市场豆油的份额，使得国内豆油需求转弱。

 据本网统计现阶段12月份国内进口大豆约在900万吨，进口大豆数量较多，再加上11月份国内港口严查进口大豆转基因证书事件，使得11月份进口大豆推迟到12月份进厂开始压榨，使得油厂大豆原料充足。而且12月初国内豆粕合约在650万吨，豆粕未执行合同数量庞大，油厂为保障豆粕合同能顺利执行，连续五周油厂开机了维持在70%左右的高位，加之下游市场油脂购销疲软，使得国内豆油库存量持续上升，（如下图所示）截止12月20日国内港口豆油商业库存约在150万吨左右，与去年同期相比高出65万吨左右，使得国内豆油市场价格应声下跌。

 美盘大豆走势不佳，拖累豆油价格下行

 国内豆油价格频频走低还有一个主要原因就是美豆连续下跌，美豆期货从1000美分跌至950美分一线，主要原因在于：12月份USDA上调美豆结转库存报告利空，使得美盘大豆期货走低。再加上12月14日美元如期加息0.25个基点，进而拖累全球大宗商品期货，美盘大豆期货应声下跌。另外，近期市场炒作南美天气，南美多地出现降雨，促进大豆生长，有利于巴西大豆丰产，使得美盘大豆期货连续多日走低，使得国内豆油市场价格跟随大环境趋弱。

 综上所述：由于现阶段豆油需求量不佳，再加上高开机率、高库存的原因，使得国内豆油价格持续走低，在豆油的销售旺季出现“低价甩卖”的情况。但笔者认为，1月中上旬国内豆油行情或将出现反弹行情，原因在于以下几点。第一、进入1月份国内春节备货即将开始，必将提振国内需求，对消耗国内豆油库存起到积极作用。第二、12月份USDA报告及美元加息的利空周期基本结束，而近期炒作南美天气，有利于巴西大豆丰产，笔者认为，现在说巴西大豆丰产为时尚早，影响大豆产量的关键期是大豆的开花期和结荚期，巴西大豆是否丰产仍有许多不确定因素，因此近期美盘大豆下跌只不过是资金面的炒作，而美盘大豆已经连续下跌6日，有较大概率出现获利了结的情况，届时美盘大豆期货将企稳回升。第三、本周马来西亚政府发布公报，2018年1月份的毛棕榈油出口税调低至5.5%，出口关税的下调必将刺激棕榈油的出口，进而支撑马来西亚棕榈油期货上行，提振国内整体油脂价格走高。因此建议贸易商不要着急卖出手中前期的高价货，可以待1月份价格回暖在进行销售，而手中没有现货的贸易商近期可适当拿货，拿货价格约在Y1805合约5550-5600元/吨之间进行备货。