系统性风险释放 节后油脂反弹可期
国庆长假临近，从股市到期货市场，近期资金避险离场明显增多。系统性风险之下，基本面利空主导的油脂再度
国庆长假临近，从股市到期货市场，近期资金避险离场明显增多。系统性风险之下，基本面利空主导的油脂再度受挫，跌破7月前低。市场阴云密布，空头声势巨大，但是从目前的形势看，节前回落走势或将为节后操作带来空间。
美元反弹或有限，原油下方不宜看太深。
近期的美元指标呈现这样一个特点，美元弱势商品不跟涨，而美元反弹商品受压回落相对明显。尤其是油脂，虽然长期供应偏紧的基调未改，但主要国家阶段供应充足令其需求相对显现不足，目前仍处于一个“去库存化”的时期内，在这种阶段弱势结构下，坏消息产生的杀伤力大于好消息产生的提振。不过美元的强劲反弹源自于资金避险的需求，随着经济复苏的好消息的产生，这种反弹的高度仍可能受到限制。就像前期美元运行的轨迹一样，下探到新的平台后总要经过一番整理，再进行新的方向选择，弱势的格局并未改变。
季节性汽油需求下降，库存增加等因素，令近期原油的走势低迷，但目前原油已经下探至65美元附近，利空因素得到很大消化，继续下跌将可能引发OPEC组织的减产反应。原油不宜过度看空，油脂受到拖累的程度料将会有限。
而从近期影响宏观经济走势的因素看，在国庆长假期间，国际市场会有大量经济数据公布，比如美第二季度国内生产总值、非农就业数据等将陆续公布。由于复苏预期存在，数据特别利空的可能不大，商品整体也不容易出现如去年同期那样的节后大跌走势。
基本面利空加大打击的可能性不高，强劲需求有支撑。
美农业部10月供需报告将于节后公布。市场目前预期，如果没有霜冻的威胁，10月报告可能继续提高大豆2009/10产量预估。但作为一种已经存在的利空因素，如果调升程度并不特别巨大，那么报告出台后带来巨大打击的可能性也是很小的。
在美豆新作上市前，期货市场持稳在900美分上方的态势还是很明朗的。在旧作供应紧张，南美供应缺乏的情况之下，世界市场对于美豆需求的强烈令其价格下行的空间受限。在近期利空集中的压制下，美豆挺住了。而如果在天气上哪怕出现一点点的问题，市场都可能借机发挥拉动涨势。
美豆的坚挺无疑将会对下游产品形成支撑，无论对美豆油还是对中国豆油都是如此。加上美豆油近期出口增加的势头很明显，外盘强于内盘走势在近期表现分明。近月到港的进口豆油成本均在6800元/吨上方，明显高于国内现货价格，将对后期国内油脂价格形成支撑。
从国内情况看，虽然“十一”备货炒作力不从心，现货供应充足，商家降价促销，油厂限产消耗库存，但由于贸易商采取随用随销的方式进行交易，中间环节的库存并不多。而天气转凉后的油脂需求旺季到来，实际需求必然会增加。因此节前备货虽未有太高的销售业绩，但节后销售也不会出现像以往的突然转淡，市场购销将会继续平稳甚至出现增加，这种情况对后期油脂市场有支撑。
马棕油情况好转，盘面企稳可能较大。
虽然历史趋势显示，马来西亚棕榈油目前仍处在产量增长周期内，但是今年马来西亚棕榈油产量不可能超过上年。因为马来西亚政府实施重播项目，砍伐了部分老树，加上受全球经济危机及棕榈油价格暴跌的影响，去年下半年化肥用量减少，这影响到今年棕榈油单产。从马来西亚棕榈油局的数据显示，今年前8个月棕榈油产量比上年同期减少了4%。甚至有马来西亚当地的机构预期，马来西亚棕榈油产量可能减少到1720万吨，低于上年的1770万吨。
另外，印度旱情令其对油脂进口的需求量继续保持。印度炼油协会主席表示，印度的植物油进口量可能继续提高，本年度，印度的植物油进口量将达到820到830万吨，9月和10月期间印度将进口60到70万吨食用油。而其中棕榈油仍会占据较大份额。
在产量增幅有限而出口需求预期较好的情况下，马棕油企稳的可能性增加。
综合上述，油脂基本面利空压力伴随系统性风险得到进一步释放。而近期出现的节前回落很有可能令油脂得到退一步海阔天空的机会。这意味着，若假日期间宏观面并不出现过多的利空信息，节后油脂将存在反弹空间。
美元反弹或有限，原油下方不宜看太深。
近期的美元指标呈现这样一个特点，美元弱势商品不跟涨，而美元反弹商品受压回落相对明显。尤其是油脂，虽然长期供应偏紧的基调未改，但主要国家阶段供应充足令其需求相对显现不足，目前仍处于一个“去库存化”的时期内，在这种阶段弱势结构下，坏消息产生的杀伤力大于好消息产生的提振。不过美元的强劲反弹源自于资金避险的需求，随着经济复苏的好消息的产生，这种反弹的高度仍可能受到限制。就像前期美元运行的轨迹一样，下探到新的平台后总要经过一番整理，再进行新的方向选择，弱势的格局并未改变。
季节性汽油需求下降，库存增加等因素，令近期原油的走势低迷，但目前原油已经下探至65美元附近，利空因素得到很大消化，继续下跌将可能引发OPEC组织的减产反应。原油不宜过度看空，油脂受到拖累的程度料将会有限。
而从近期影响宏观经济走势的因素看，在国庆长假期间，国际市场会有大量经济数据公布，比如美第二季度国内生产总值、非农就业数据等将陆续公布。由于复苏预期存在，数据特别利空的可能不大，商品整体也不容易出现如去年同期那样的节后大跌走势。
基本面利空加大打击的可能性不高，强劲需求有支撑。
美农业部10月供需报告将于节后公布。市场目前预期，如果没有霜冻的威胁，10月报告可能继续提高大豆2009/10产量预估。但作为一种已经存在的利空因素，如果调升程度并不特别巨大，那么报告出台后带来巨大打击的可能性也是很小的。
在美豆新作上市前，期货市场持稳在900美分上方的态势还是很明朗的。在旧作供应紧张，南美供应缺乏的情况之下，世界市场对于美豆需求的强烈令其价格下行的空间受限。在近期利空集中的压制下，美豆挺住了。而如果在天气上哪怕出现一点点的问题，市场都可能借机发挥拉动涨势。
美豆的坚挺无疑将会对下游产品形成支撑，无论对美豆油还是对中国豆油都是如此。加上美豆油近期出口增加的势头很明显，外盘强于内盘走势在近期表现分明。近月到港的进口豆油成本均在6800元/吨上方，明显高于国内现货价格，将对后期国内油脂价格形成支撑。
从国内情况看，虽然“十一”备货炒作力不从心，现货供应充足，商家降价促销，油厂限产消耗库存，但由于贸易商采取随用随销的方式进行交易，中间环节的库存并不多。而天气转凉后的油脂需求旺季到来，实际需求必然会增加。因此节前备货虽未有太高的销售业绩，但节后销售也不会出现像以往的突然转淡，市场购销将会继续平稳甚至出现增加，这种情况对后期油脂市场有支撑。
马棕油情况好转，盘面企稳可能较大。
虽然历史趋势显示，马来西亚棕榈油目前仍处在产量增长周期内，但是今年马来西亚棕榈油产量不可能超过上年。因为马来西亚政府实施重播项目，砍伐了部分老树，加上受全球经济危机及棕榈油价格暴跌的影响，去年下半年化肥用量减少，这影响到今年棕榈油单产。从马来西亚棕榈油局的数据显示，今年前8个月棕榈油产量比上年同期减少了4%。甚至有马来西亚当地的机构预期，马来西亚棕榈油产量可能减少到1720万吨，低于上年的1770万吨。
另外，印度旱情令其对油脂进口的需求量继续保持。印度炼油协会主席表示，印度的植物油进口量可能继续提高，本年度，印度的植物油进口量将达到820到830万吨，9月和10月期间印度将进口60到70万吨食用油。而其中棕榈油仍会占据较大份额。
在产量增幅有限而出口需求预期较好的情况下，马棕油企稳的可能性增加。
综合上述，油脂基本面利空压力伴随系统性风险得到进一步释放。而近期出现的节前回落很有可能令油脂得到退一步海阔天空的机会。这意味着，若假日期间宏观面并不出现过多的利空信息，节后油脂将存在反弹空间。