豆油期价短期振荡依旧

　　新年伊始，棕榈油引领植物油涨势，国内期货市场植物油品种整体跃升，其中棕榈油和菜油均突破2009年高点，技术强势明显，豆油则相对偏弱。从周边市场来看，美元徘徊于78.5附近，原油重回80美元/吨，商品市场整体走势利多豆油。受内、外盘走势向好影响，节后沿海、沿江主要大豆加工区域各榨油厂积极跟盘抬升现货报价，市场一片看好。笔者认为，豆油自身基本面多空交织，振荡格局不变。

　　现货低价抑制期价上涨

　　据多数油厂反映，元旦期间，国内豆油市场总体销售情况不甚理想，散装油、包装油节前成交并不活跃，多数贸易商在节后追涨采购的意愿也不强。与10月、11月国内油脂市场单边上扬走势不同，进入12月后，国内油厂、经销商跟盘提价豆油的意愿明显降低，预计今年远月预售合同价格将普遍低于现货报价。以目前豆油主力合约高于现货价格300元/吨来看，若远月预售合同低于目前现货报价，则豆油主力1009合约较远月合同会有较高升水，必将对Y1009期货价格构成压力。

　　以1月4日43%蛋白含量普通豆粕均价3500元/吨、四级豆油均价7800元/吨计算，油厂压榨利润在300-550元/吨，属于高压榨利润。如果以油厂远期豆粕预售价格3100元/吨，以及远期四级豆油预售价格7500元/吨计算，则油厂大豆压榨利润在50-200元/吨。即使油厂远期销售合同大幅低于目前现货价格水平，大量到港的低价大豆亦能保证油厂的压榨利润，对于豆油未来价格走势形成利空打压。

　　外盘豆油走势强劲，提振多头信心

　　近一周，受周边原油、美元、大豆提振，美盘豆油主力1003合约再次站上40美分/磅关键价位。以1月4日文华美豆油指数收盘价已突破近期高点，创14个月以来新高。

　　美国农业部发布的最新周销售数据显示，截止到12月24日，美国豆油出口销售总量已完成美国农业部全年出口预测总量的53.4%,5年均值为32.2%.同时，2009/2010年度美国大豆生长期间，湿度较大，美豆含油率较低，这势必会影响到美国豆油的供给量，虽然这在美国农业部12月供需报告中并未体现，但预计在后期报告中会作出调整。随着CBOT豆油的上涨，南美1月船期进口毛豆油理论到港成本亦水涨船高，以3月豆油1月4日收盘价41.29美分/磅计算，1月船期到港豆油理论成本均价应在8160元/吨，较2009年12月23日上涨了580元/吨。而同期，国内豆油现货价格仅上涨了100元/吨，期价上涨了354元/吨，这对国内豆油多头信心提振作用明显。

　　棕榈油强势或将延续

　　市场分析人士2009年12月初预计，2010年马来西亚棕榈油产量可能低于2009年的1750万吨，因为马来西亚政府鼓励种植户重播油棕榈树，而新树需要三年的时间才会开始生产油棕榈果。这预示着马来西亚将重新种植10万公顷油棕榈树，相当于每年增加40万吨棕榈油。

　　此外，印尼作为全球最大的毛棕榈油生产国，将从2010年1月对毛棕榈油出口征收3%的关税，确保国内供应，这是六个月以来印尼政府首次征收毛棕榈油关税，此项政策将会减少印尼棕榈油出口量，影响全球棕榈油的供应。

　　从国内月度进口数据来看，国内近年来的持续强劲买盘，提振了内、外盘棕榈油价格稳步攀高。进口商、分销商对于棕榈油市场普遍看好，使得远期预售24度精炼棕榈油价格普遍高于国内市面上的报价。棕榈油的强劲走势，以及豆油和棕榈油价差的缩小，都将对豆油价格形成支撑。

　　综上所述，周边市场和外盘的强势、国内偏空的基本面以及国家储备豆油的政策都将使得豆油短期振荡依旧，若没有利多因素提振，短期内豆油将维持在7600-8200元/吨之间振荡。