豆油震荡转为偏空，转多或在3月

　　继央行票据利空消息令1月7日商品市场杀跌之后，本月12日央行上调准备金率，再出重磅利空，令豆油期价由原来的高位震荡格局转变为空头氛围。在流动性的预期收缩下，其原来流动性支撑及供过于求压力之间相互制约的平衡关系被打破，将走向自身基本面主导格局，供过于求下的豆油将由震荡转向偏空。

　　意外提前上调准备金率，商品将回归自身供需因素

　　2009年全年，中国新增信贷资金预计约为10万亿元人民币，同比增长一倍左右。新年的第一周，据传银行发放6000亿的新增信贷。信贷继续高速增长蕴含的不良资产风险不利于经济的稳定发展，加速资产泡沫化。于是央行12日宣布，自18日起提高金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，继1月7日上调央行票据利率之后再重磅利空。自危机后的宽松货币政策以来，其成为商品上涨的主导因素，而随着经济的回暖，流动性下通胀也逐渐体现。今年央行提前对流动性的泛滥逐渐收缩，则各个商品将回归其自身的基本面去，回归其自身的供需关系。

　　国家发改委春节前启动稳定物价信号，节前豆油价格受压

　　受强降雪、降雨天气影响，部分地区蔬菜等部分副食品价格出现较大幅度上涨。近期国家发改委发出通知要求做好保障市场供应和稳定物价工作。通知指出，当前粮、油、肉、糖等主要商品国家储备货源充足，保证市场供应具有雄厚的物质基础。严厉打击不执行政府定价和政府指导价、串通涨价、价格欺诈、捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、以次充好、变相抬价等违法行为。通胀预期下，生活必须的豆油有强烈的上涨要求，但是由于发改委的政策指导下，豆油春节前将难于再次上行。

　　国内大豆逐渐大量到港，年前供过于求

　　由于丰厚的压榨利润及商品涨价预期下，中国今年大豆的进口创历史记录，12月的中国进口更是达到478万吨的水平。据家粮油信息中心预计，按照目前的装运情况，12月份进口大豆实际到港可能高于预报数量，预计将达到480万吨，加上11月份280万吨的进口量，11-12月份进口大豆到港总量预计为760万吨。截止12月中国进口大豆总量为4255万吨，同比增加13.7%.油信息中心并称，明年1-3月则有望达到400万吨/月的水平，一季度预计进口大豆1200万吨，环比增长200万吨，因此春节前后国内大豆将供应过剩，巨大的进口或促使工厂增加压榨数量，进而增加了豆油的供应量，而春节后需求减少，豆油供大于需将不可避免。

　　马来西亚棕榈油期末存比预期增加

　　马来西亚棕榈油自10月份创历史最高产量的198万吨之后，马来西亚产量呈季节性减少，但由于出口未见季节性的减少，反而增加，造成棕榈油四季度以来引领油脂上涨。而1月11日马来西亚棕榈局公布12月份出口出现大幅回落至120万吨，较上月下将30万吨，期末库存增加至今年的最高水平224万吨。在季节性的消费淡季下，后期棕榈油库存将继续升高，在未来几个月内也给油脂品种带来一定的下行压力。

　　全球大豆预期丰产，供过于求令豆类承压下行

　　最新的美国农业部月度报告显示，再次上调美豆单产至44蒲式耳/英亩、产量上调至33.61亿蒲式耳。而南美方面目前种植也基本结束，目前南美天气对大豆生长有利，根据历史数据，厄尔尼诺对南美大豆产量是成正相关的，所以今年在厄尔尼诺的天气前提下，南美丰产的可能性还是较大的，根据各个机构的预测，巴西产量预计达到6500万吨，阿根廷5300万吨，比去年增长30%左右。随着时间的推移，南美不出现极端天气下，全球大豆供过于求是不可避免的，豆类后期面临较大压力。

　　所以，目前豆油市场的影响因素已经由货币主导因素转为自身基本面主导格局，目前来看，豆油利空数据在货币因素逐渐退潮下也逐渐显现，春节的备货也已结束，供应充裕下豆油将有震荡转为偏空格局。因为棉花今年价格大幅上涨，去年美豆从棉花夺取的100万英亩土地将被棉花夺回。所以美豆的种植面积将在3月份的种植报告面临有转多的可能性。所以目前豆油将由震荡转偏空之势，转多将在3月底左右。