下跌动能减弱，油脂短期有望企稳

　　自年初高点调整开始至上周末，短短两周时间三大油脂期价下跌幅度达10%,是此次商品市场调整中回撤幅度最大的品种。未来数月，随着南美大豆进入生长关键阶段，棕榈油进入减产周期，天气炒作、棕榈油消费旺季来临等因素有望助推油脂市场振荡走高。

　　利空出尽，大宗商品将回归基本面

　　今年年初，央行频繁出台流动性收紧的调控措施，国内股市和商品市场随之联袂下行。美元强势反弹，加速了油脂期价的回落。尽管全球经济复苏存在“插曲”,但复苏的大势不会改变。虽然政策收紧“来得有点早”,但结构调整也在预料之中，后期货币政策调整将成为常态，同时需要注意，货币政策从紧的明确信号并不意味着宽松货币政策将远去。随着利空释放，包括油脂在内的商品都将回归基本面。

　　南美大豆逐渐进入炒作天气因素阶段

　　近期的宏观经济面令油脂市场缺乏上涨动力，而大豆增产因素更是令油脂走势雪上加霜。目前，南美大豆基本播种完毕，播种面积已创新高，从播种阶段天气来看，单产也有望增加。大豆实现创纪录增长量的概率在不断增加，对期货盘面的压力较大。不过，该数据是在当前南美大豆理想条件下的预测。后期南美大豆将进入生长的关键阶段，未来数月天气等不确定因素将左右其产量。若有如市场预计的洪涝、亚洲锈病等不利情况发生，甚至阿根廷农民罢工等因素，都将提振油脂市场。

　　天气转暖，棕榈油消费增加有望降低库存

　　目前，棕榈油已进入减产周期。由于主产区洪水延缓收割，市场预计1月份马来西亚棕榈油的产量将下降15%-16%左右，库存将由12月份的224万吨下降至210万吨，这将有利于油脂市场企稳。同时天气转暖，消费旺季将来临，棕榈油库存增加局面有望缓解。此外，后期棕榈油产量还将面临厄尔尼诺气候的潜在威胁。

　　油厂利润微薄，停机范围扩大

　　近期国内油脂现货价格跟盘大幅下跌，加工效益大幅降低。1月中上旬进口大豆到港价格为3780元/吨左右，以此测算大豆加工的盈利为230元/吨，与前期相比降幅过半。而国产大豆加工甚至出现负利润，油厂停机范围继续扩大，据报道黑龙江油厂开机不足20家。油厂大范围的停机可能改变当前国内油脂油料供给宽裕的局面。

　　从技术上看，在经过连续的下跌之后，目前各油脂品种均在中期支撑位处出现强劲反弹，表明继续下跌的动能在减弱。未来两个月，油脂市场转入振荡的概率较大，不宜再过分看空。后期能否上行，需要基本面上利多消息的配合。