棕油期货延续回落

　　一、行情回顾

　　上周，连棕榈油主力合约1101延续回落，开盘6770元/吨，最高价6810元/吨，最低6650元/吨，收于6656元/吨，较前周下跌48点，成交量大幅度增加25.533万手，持仓量增加3.52手至21.2834万手。

　　二、影响市场因素浅析

　　（一）棕榈油市场

　　目前，市场的焦点再次转向主产国马来西亚天气及自身季节性因素上来。受天气有利于油棕树生长及自身季节性产量回升等因素影响，市场猜测5月份的产量会保持增长，预计增幅在5-6%,同时厄尔尼诺现象的结束可能提振油棕榈产区的墒情，从而有利于单产改善。这些因素在一定程度上料将对棕油价格形成打压。从技术面来看，BMD毛棕油期货基准合约已经跌破2500令吉/吨整数大关，期价呈现空头排列，预期价格存在进一步下滑需求，后市关注下方2400令吉/吨的支撑力度。

　　相对于大商所棕榈油期货的跌幅而言，国内主要港口棕榈油现货仍旧显示一定的抗跌性，跌幅要小于期货市场，这与港口进口商力挺价格存在很大关系。但如果届时期货市场延续回调的话，现货价格重心下移在所难免，毕竟终端市场消费低迷、港口62.3万吨的库存在很大程度制约了价格的上涨幅度。另外，从目前棕榈油基差来看，对于库存高企的贸易商，尤其对于那些看好后市而不愿意销售库存的现货企业而言，笔者建议这部分贸易商可以将手中库存出售一部分，而将这部分头寸转移到期货市场（在6500-6600元/吨一带建立买入套保头寸）。之所以这么做，主要还是以防价格出现深度回调，现货市场成交流动性太差的考虑。

　　（二）相关市场因素浅析

　　1、美元强势上攻或将对棕榈油价格形成打压

　　目前，在美元连续拉升打压及自身库存回升打压下，作为工业命脉的国际原油期货仍然处于回调格局中，期价经过连续暴跌之后，下方空间有多大，现在暂时还不好说，因欧洲希腊债务问题现在仍旧没有得到彻底解决，而中国央行加息预期也在左右着全球金融市场的神经。

　　2、投机基金多、空单均出现增持

　　截止5月11日，投机基金净多持仓延续下滑，但值得注意的是，尽管空单延续增持空单，但多单增持力度有所回升。数据显示，期货投机基金增持多单5210手至5.3684万手的同时，增持空单3901手至5.1037万手。此外，期货和期权投机基金增持多单3920手至5.0896万手的同时，增持空单4669手至5.3552万手。从持仓数据来看，投机基金多单首次出现大幅度增持或许在一定程度上削减美豆油期货的下跌空间。

　　三、后市研判及操作建议

　　上周，在外围市场走弱、主产国天气有利于油棕树生长、国内港口库存高企等利空因素打压下，大商所棕榈油期货市场延续弱势回调。目前主力1101合约已经跌至6650元/吨附近，期价再次逼近6500-6600元/吨一带，预计在进口成本高企、货源集中及自身进入消费旺季支撑下，期价下方空间不宜过分看空。操作上，前期止盈离场多单而反手布局空单的投资者可逢低再次逐步止盈离场，注意市场节奏变化。