3月初豆油期价震荡上扬

    自3月初以来豆油期价震荡上扬，区间不断上移。上周价格连续拉升突破年内高点，周五在资金强势拉升大幅增仓推升下上涨突破去年6月初高点，价格达到2014年11月以来高点。

　　分析认为此波推升豆油价格大涨的主要原因是外部因素。

　　一、马盘棕油价格3月初以来连续震荡攀升提供国内油脂支持。厄尔尼诺天气造成产量和库存下降继续对市场利多。上周马来西亚棕榈局MPOB3月供需报告继续下调马来棕油产量和库存，而上周五马来行业会议上专家纷纷看涨，再加上周五马来船运机构ITS和SGS出口数据利好进一步拉升马盘棕油价格，周一白盘马盘棕油价格上涨至年内高点附近。马盘上涨带动棕油并进而提振国内油脂跟涨。

　　二、CBOT大豆期价3月初以来在低位空头平仓以及近期巴西装运延迟担忧隐现、巴西里亚尔货币大涨刺激下连续反弹考验区间上沿900美分压力，CBOT豆油主力也突破年内高点。外盘大豆和豆油走强对国内豆油起到进一步提振。

　　三、美元走软及原油走强令豆油金融和能源属性表现明显。年后国际原油价格连续反弹上冲至40美元上方，较1月份年内低点反弹近40%。与此同时，近期国际汇率市场波动剧烈，美元指数3月份以来下跌近3%。美元跌而原油涨对带有能源属性的油脂类品种提振明显。近期国内周边工业品黑色系品种的大幅波动及资金的强势介入也影响油脂价格。

　　但从基本面来看，豆油商业库存偏低虽继续提供价格支持，但未来供应偏紧格局将逐渐缓解。近期国内油厂豆粕胀库、机器检修等原因导致部分油厂开机率不高，由此导致豆油现货供应仍偏紧，现货继续以消耗库存为主。截至目前国内豆油商业库存62.3万吨，较上周减1.9%，较去年同期减15%。现货供应偏紧情况下，油厂延续挺油策略。但后市来看，豆油供应偏紧只是短期现象。随着3月份之后进口豆到港量恢复增加，油厂开机率将全面提高。预计3月份进口豆到港510万吨，4月和5月则会大幅攀升至700万吨左右的高位水平。豆油供应偏紧的局面会完全缓解。与此同时，国储低位菜油抛储仍在连续进行，周三将再进行15万吨的抛储。抛储成交保持高企令国内供应压力进一步放大。而在近期豆菜油价差不断缩小情况 下，现货市场反映菜油替代豆油的数量也在增加。这些因素将继续抑制豆油价格上涨空间。

　　周边市场来看，本周原油在伊朗不同意冻产后再次大幅回挫，截至周二午后价格较上周五高点回挫6%。与此同时，出口需求疲软抑制马盘棕油价格上冲动能，周一冲高后回落，短线震荡整理。外部市场对豆油的价格支撑暂时减弱。

　　盘面来看，周一豆油大幅冲高后午后在周边商品回挫拖累下大幅回挫，周二市场继续震荡回落，价格回至5日均线附近。

　　短期来看，3月份以来豆油在外部原油和棕油上涨提振及资金拉升下震荡区间继续上移。但在基本面利多支持仍有限以及近日原油和周边油脂回调的拖累下上冲动能再次减弱，短线获利调整压力显现。操作上建议短多高位止盈后等待进一步调整机会。1609合约6000元/吨或成为短期关键阻力，短线调整目标5700元/吨。未来市场仍将跟随周边延续震荡反复。价格恢复上涨需要周边走强及基本面的支持。

　　国内油脂去库存仍将缓慢进行情况下，国内可能会偏弱于外盘。继续关注宏观特别是美元原油走势以及周边油脂的影响，盘面关注资金动态。