收储预期制约大豆下行空间

尽管欧债危机短期难以根治，但短期趋缓的局面及国家收储的预期将对国产豆价格产生底部支撑。若预期4100元/吨为收储价，则大豆主力合约期价4250一线将是价值投资者持仓的有效参考价位。

欧债危机随着希腊过渡政府的成立、意大利新总理就职以及上周五意大利参议院顺利通过2012年预算案而出现趋缓迹象，同时美国11月份密歇根大学消费者信心指数超预期，中国10月新增贷款明显回升等进一步提振市场信心。此外，预期本月可能出台的大豆收储政策将给大豆价格提供坚实底部支撑。

北半球大豆供给尘埃落定

从历史数据来看，美国农业部11月的月度报告对北半球大豆产量的预估与最终的实际数据相差无几。本月农业部报告维持美豆期初库存数量，将美国大豆产量由上月预估的8328万吨下调39万吨，至8289万吨，将中国大豆期初库存上调35万吨，至1456万吨，维持产量预估不变。总体来看，北半球大豆总供给与上月预估基本持平，预计本年度在南美大豆上市前的供应基本确定。

尽管对于南美新作大豆的预期偏空，但拉尼娜气候的阴影仍然存在。在产量预期较高基础上，天气等不确定性因素随时都可能成为推动大豆价格上行的炒作题材。

欧债危机短期形势趋缓

随着欧债危机蔓延至意大利，市场的悲观氛围日趋严重。但是，希腊新总理帕帕季莫斯就职，过渡政府成立并开始正常运转显示欧债本阶段的始作俑者开始了回归正常轨道的第一步。经济学家蒙蒂接棒贝卢斯科尼担任意大利总理，同时参议院顺利通过2012年预算案等表明意大利真正开始了应对本次危机的有效行动。从目前的发展态势来看，尽管欧债危机的解决必然是一个漫长而痛苦的过程，但至少短期内局势已经获得控制并开始缓解。

此外，美国11月份密歇根大学(UniversityofMichigan)消费者信心指数初值升至64.2，显着高于经济学家此前的预期62.0，市场悲观情绪借此得到进一步缓解。

国内政策微调偏松

随着CPI增速回落及一线城市房价受控下跌，市场对国内偏紧的货币政策微幅放松的预期越来越强。统计数据显示，10月末，广义货币(M2)余额81.68万亿元，同比增长12.9%；狭义货币(M1)余额27.66万亿元，同比增长8.4%；人民币贷款增加5868亿元，同比多增175亿元。从月度新增贷款数据看，10月的新增贷款较上月明显回升，信贷投放已经开始向部分领域放松，政策开始微调。

当然，从政策稳健性及持续性等看，偏紧政策短期出现大幅度调整可能性不存在。对于未来的政策走向，预计央行将更倚重公开市场操作的灵活调节保持市场流动性合理适度。

大豆收储预期提供底部支撑

因为宏观环境影响，东北大豆现货收购方一直没有提价收购的动力；同时由于国产豆面积缩减、产量下滑，加之成本上升，豆农交售大豆的意愿一直不强。因此，东北新豆现货市场一直交投惨淡，收购价格集中在1.93—1.97元/斤。

在种植成本不断上升、而销售价格持续处于低位的情况下，为保证种豆积极性、保障豆农利益，今年国家出台收储大豆政策应该没有悬念。从今年稻谷、小麦、菜籽及棉花收储价格大幅提高的趋势以及目前宏观环境看，本次大豆收储价格极有可能打破前几年小幅上涨的惯例而出现较大幅度的上调，笔者预计今年大豆收储价格在 2.05元/斤附近，政策推出时间在本月的可能性极高。

尽管欧债危机短期难以根治，但短期趋缓的局面及国家收储的预期将给国产豆价格底部支撑。若预期4100元/吨为收储价，则大豆主力合约期价4250一线将是价值投资者持仓的有效参考价位