徽商期货：豆粕方向不明建议观望等机会 1-30

徽商期货：豆粕方向不明建议观望等机会 1-30

今年以来，国内外豆类均维持窄幅振荡走势：一方面，现实的供给偏紧限制豆类继续深跌；另一方面，南美丰产预期又制约豆类反弹。在南美天气出现实质性变化前，继续窄幅波动可能是豆类的唯一选择。

经历大幅波动后，行情进入正常的休整期

经历大涨大跌后，豆类市场一般会进入较长的休整期，比如2003—2004年后、2007—2008年后、2010—2011年后的很长一段时间都是如此。CBOT大豆(4847，0.00，0.00%)在去年再一次创出历史新高，而透支减产利多以及美国农业部报告变脸导致CBOT大豆期价被打回原形，跌回起涨点。目前美国农业部报告对北半球大豆产量数字的调整再也难以对豆类行情产生趋势性影响，而巴西、阿根廷大豆尚处于生长早期，丰产或减产的预估都太过于纸上谈兵，对行情也难以产生实质性影响。消息匮乏使得国内外豆类进入传统振荡期。

短期供应偏紧，远期偏松，豆类涨跌两难

虽然美国农业部在去年10月后大幅调高美国大豆产量，使得美国大豆产量仅比前一年略有减少，但由于去年南美大豆也出现减产，因此目前国内外豆类供应依旧偏紧。美国2012/2013年度的大豆出口大部分已经完成，根据德国《油世界》预计，截至2月底，美国大豆库存将同比减少1100万吨。在消化完美国农业部调高美国大豆产量利空后，现实的供应偏紧将限制豆类进一步深跌。但创历史记录的高价刺激南美扩大了播种面积，而且连续出现干旱的概率不大，因此市场普遍预期在4—5月陆续上市的南美大豆将出现历史性高产。远期供应过于充裕预期压制期货反弹高度。

消费旺季暂过，豆粕现货市场供需不旺

随着春节临近，饲养产品出栏数量趋于增加，饲料消费量出现阶段性减少。而相对地，目前是油脂需求旺季，油厂高开工率会产生更多豆粕。需求下降，供应增加，豆粕现货市场趋弱，难以对期货产生提振作用。另外，和豆粕有一定相关性和替代性的玉米和小麦价格波幅最近也趋窄，从而将限制豆粕大幅波动。

通过至尊期货软件看，目前豆粕期货各条均线严重粘合，最近两周波幅仅有100余点。随着春节临近，过节情绪渐浓，加之基本面消息匮乏，豆粕振荡行情有望延续，建议投资者出局观望。