东莞1-10月啤酒产量同比上升4.3%

    白酒产量增速略有改善,但利润增速继续恶化。10月产量同比提升8.3%,增速同比回落6.1pct,环比减少8.7pct。1-10月累计产量同比增长7.4%,增速同比回落11.9pct,环比提高0.4pct。1-10月收入和利润同比增长9%和-3.4%,增速较去年同期分别大幅下滑18和58个百分点。受产品结构向下调整的影响,1-10月份行业毛利率34.5%,同比降低3个百分点,环比微降0.25个百分点。

    啤酒产量平稳增长,盈利水平持续改善;葡萄酒今年机会不大。1-10月啤酒产量同比上升4.3%,同期啤酒行业收入和利润分别增长9.3%和21%。今年7-10月份我国大麦均价较上半年均价已有所回落,预计下半年大麦均价继续下降,啤酒行业盈利水平将持续改善。1-10月我国葡萄酒产量同比减少12%,同期葡萄酒收入和利润同比增速分别-1.9%和-18.4%%,收入和利润增速继续恶化。

    乳业10月产量增速有所改善,收入和利润环比大幅提升。10月乳制品和液体乳产量增速分别为0.7%和-0.8%,产量增速有所改善。1-10月份乳制品行业收入和利润同比分别上涨12.7%和3.8%,环比增速分别为11.4%和12%。由于原奶成本上升,1-10月行业毛利率为22.04%,较去年同期下降1.63个百分点;利润率为5.78%,较去年同期下降0.52个百分点。

    屠宰及肉类加工10月毛利率环比提升。1-10月份屠宰及肉类加工收入与利润同比增长14.5%和17.4%,增速较去年同期分别下降3.4和8pct。同期,行业毛利率和利润率分别为11.2%和4.96%。由于10月猪价略有回落,1-10月行业毛利率环比上升0.13pct1-10月酱油、食醋利润高速增长,味精利润增速环比改善。1-10月份调味品、发酵制品收入与利润同比增长12.3%和20.2%。其中味精收入和利润同比增长15.7%和1.4%,利润增速环比提升0.4个百分点;酱油、食醋及类似制品收入增长15.5%,利润同比大幅提升49.3%。

    市场表现及投资建议。年初至11月底食品饮料板块跑输大盘6.7个百分点,行业排名倒数第四位。11月份食品饮料10个子板块均出现不同程度上涨,在10月份下跌的食品饮料子板块在11月份均出现了上调,10月份上涨的板块在11月份继续上涨。个股建议关注行业景气回暖的青岛啤酒和燕京啤酒;基本面向好,政策利好不断的伊利股份和贝因美;全年业绩有望超预期的双汇发展和承德露露以及成长性较好的加加食品和中炬高新;长期关注贵州茅台和五粮液。

    风险提示:限制性政策加码,食品安全问题,经济复苏低于预期。