巴菲特和他的搭档芒格经常用游戏来比喻投资
投资如桥牌
巴菲特最大的爱好是打桥牌。他一星期大约打6小时的桥牌。
“我打桥牌时全神贯注,其他什么也不会想。”
他经常说:“如果一个监狱的房间里有3个会打桥牌的人的话,我不介意永远做牢。”
他的牌友霍兰评价巴菲特的牌技非常出色:“如果巴菲特有足够的时间打桥牌的话,他将会成为全美国最优秀的桥牌选手之一。”
巴菲特甚至专门请了一个桥牌世界冠军Sharon Osberg 做教练,教练帮他装好了电脑,教会巴菲特上网打桥牌。过去从来不碰电脑的巴菲特,迷上了上网打桥牌,一个星期会打6个小时。
巴菲特认为打桥牌与股票投资的策略有很多相似之处:“打牌方法与投资策略是很相似的,因为你要尽可能多地收集信息,接下来,随着事态的发展,在原来信息的基础一,不断添加新的信息。不论什么事情,只要根据当时你所有的信息,你认为自己有可能成功的机会,就去做它。但是,当你获得新的信息后,你应该随时调整你的行为方式或你的做事方法。”
也许在伟大的桥牌选手与伟大的证券分析师之间,都具有非常敏锐的直觉和判断能力,他们都是在计算着胜算的概率。他们对自己基于一些无形的、难以捉摸的因素所做出的决策。
从巴菲特打桥牌的风格,人们不难了解他的股票投资策略。
投资如赌马
巴菲特认为他的搭档查理·芒格是比自己更聪明的人。芒格在一次南加州大学的演讲中把股票投资描述成赌马:
“我想用一个模式,非常简单地解释股票上在市场上的交易情况,这个模式就是赛马场上彩池投注系统。”
香港博彩税条例解释:彩池投注 (pari-mutuel betting) 指按照以下条款进行投注:须就某投注派发的任何彩金,是视乎所有胜出的投注者在彩金总额中分别所占的份额而定的。
“如果你停下来仔细想想,就会明白按照彩池投注系统进行赌马的赌马场和股票市场非常相似。每个人都必须进入市场内,才能下注,都进去押注,随着下注情况的变化,胜率也随之变化。这和股市上情况完全一样。”
“即使是一个超级大傻瓜也能看出来,如果一匹具有体重小、过去胜率很高、位置好等有利因素的好马,和另一匹具有体重大历史战绩很差等等不利因素的烂马相比,好马获胜概率要大的多。但如果你看一下场内的投注赔率,坏马投注赔率为100赔1,而好马则为3赔2。综合胜率和赔率,从统计学讲赌哪匹马最好就很难说的清了。股价的变化也是如此,使你很难战胜整个市场。”
简单地说,投资者买入人人看好的公司股票,价格肯定高的多,如同下注人人看好的好马,赢的概率很大,但赚的钱很有限。相反投资者如果买入大家都不看好的烂公司,价格肯定便宜的多,如同买入大家都不看好的烂马,一旦出现奇迹跑赢了,肯定能大赚一把,但是乌鸡变凤凰非常非常少见。
很多赌马的人,只是凭着感觉,或者一知半解,胡乱下注,所以大多数人赌了很多年马都是赔钱。
十个股民,一个赚钱,两个持平,七个都赔钱,也是同样的原因。
股票投资和赌马一样,输家是大多数,赢家只是少数。其中一部分赢家只是幸运而已,而长期持续获胜的大赢家都是非常认真研究非常认真进行投资的人,他们明白,好马未必是好的赌注,好公司未必是好股票。