清洁技术领域已经进入一个尴尬的局面
上述江苏高投的投资经理算了一笔账，以产业最成熟的太阳能行业为例，太阳能电池和组件环节已经产生了10多家上市公司，没有任何机会可言。梳理下剩下的产业链，包括玻璃、EVA、铸锭炉、逆变器等关键环节，按照每个关键环节前3家领头公司算，把整个中国光伏产业掘地三尺也不会超过30家可投资公司。且不论市场能否承载这么多太阳能概念上市公司，让这些投资经理们感到“项目焦虑”的是，2012之后，“中国太阳能产业已经没得可投了”，除非遇到颠覆性的技术出现，但毕竟机率太小。
而对于电动汽车、储能等尚处于产业早期的清洁技术行业来说，好项目的稀缺性则表现得更明显。中国对智能电网的投资在未来5年会不断加大，储能在智能电网和可再生能源中扮演着关键角色，因此成为清洁技术投资的焦点。钒电池的代表性公司普能去年6月完成的高达3200万美元的第三轮融资，则成为2010年储能这一年度火暴话题下的标志性事件。
普能的投资者包括德丰杰、德同资本、北极光、红杉资本、集富亚洲、三井创投和中欧资本7家，加上前两轮融资，普能已经融了超过4300万美元。“如果你要投储能，或者赌钒电池路线，就只有普能等一两家，没有别的选择。”上述江苏高投的投资经理说，投资者对普能的担心之处在于，“烧钱烧太快了，这就好比击鼓传花，越投越多，但我们担心最后传到我们手里走不动了，就砸?了。”
清洁技术领域的乱象和高门槛已经让一些新进入者知难而退。去年9月，浙江几个民营企业家曾试图共同出资成立一支10亿元规模的清洁能源基金，但考察半年后决定放弃，转投房地产。“这个行业不仅资金需求大，回报期还很长，像水处理这样的行业还有很强的地域性，难以进入。”一位参与了调研的团队成员说，老板们还是倾向于做“不这么苦的事情”。
进退两难的境地并不是民营游资的专利。王吉（化名）所在的一家电力央企2009年底便萌生了募集一支新能源产业基金的想法。但两年过去，眼看着数家外资和民间背景的同类基金成立，这支可能是央企中唯一一支专注于新能源、节能环保的基金却面临着难产的危险。
王吉坦承说，人是个大难题。清洁技术产业包括20多个子行业，且行业差别巨大，相对于TMT等投资，清洁技术对新进入者有着更高门槛。这家央企的决策者对如此复杂的领域感觉“拿不准”，认为大部分细分领域根本就很难赚钱，而少数像节能减排这样仍存厚利的行业进入门槛又非常高。加之其募集资金的对象如五大电力公司现金流也颇为紧张，酝酿两年仍未面世也就不足为奇。