中炬高新突显聚焦调味品的决心

    事件:中炬高新公告,公司拟将持有的江信基金管理有限公司20%股权出售给江西金麒麟投资有限公司,交易金额为2000万元。
    由于江信基金为公司参股企业,未纳入合并报表范围,且股权出售价格为公司的原始投资价格,因此本次股权出售,不会对公司的营业收入及净利润造成影响。
    公司出售江信基金股权,显示其聚焦主业的决心。近年,公司累计投入资金超6亿元,对全资子公司美味鲜中山火炬开发区基地开展了四期扩产工程,调味品业务2012年营业收入比2008年增长了1.5倍;美味鲜厨邦食品阳西生产基地在2012年开始投入建设,预计投资总额14.98亿元,达产后可实现年营业收入33.5亿元。控股的中汇合创房地产有限公司于2010年启动项目建设,一期项目于2011年5月开盘;二期项目预计在2013年下半年开盘,公司的发展正逐步驶入快车道。公司将所持的江信基金的股权出售。有利于公司集中资源,支持美味鲜扩产、中山站商住地开发(汇景东方)等项目,提升公司核心竞争力及盈利能力。
    近期我们草根调研了美味鲜浙江(宁波)部分区域的终端销售,从我们调研的7家超市观察,厨邦品牌酱油销量在各家超市均处于领先水平,以宁波万达广场沃尔玛为例,厨邦500g酱油在优惠0.6元(原价7.8元)后,甚至出现脱销。其他品牌酱油未有该现象出现。而另一广东知名品牌为打开宁波市场将一瓶酱油(500ml)+一瓶醋(500ml)捆绑售价仅5.4元,但未出现热销现象。另外我们调研宁波4家中档餐馆(大众点评网人均消费60-120元之间)的酱油使用情况,其中3家均使用厨邦“美味鲜”系列酱油。

    显示厨邦酱油在宁波调味品市场的强势地位。
    从一季度美味鲜的部分大区经营情况观察,不仅传统强势区域继续保持良好增长,内地部分区域也开始出现突破的苗头。如华北大区一季度任务完成率达到125%,豫南、南昌办事处季度任务完成近160%,显示公司产品正在部分薄弱区域实现重大突破。
    预计公司2013、2014年EPS分别为0.24/0.35元,维持今明两年盈利预测不变,考虑到公司调味品业务进入良性加速发展期,维持“增持”评级。
    风险提示:短期估值压力,食品安全事件;房地产业务受宏观、政策影响较大,对业绩可能有负面影响。