糖高宗欲复辟

　  传闻猛于虎，在期货市场尤其如此。

　　一则关于“春节前启动白糖(6395,18.00,0.28%)收储”的消息让近期的市场兴奋不已。在多数商品价格维持窄幅震荡的同时，郑州白糖期货主力1209合约却在今年最初的五个交易日内飙升了7.8%，周二收盘于6393元/吨，涨势远远凌驾于其他品种之上。而在2011年的最后一个交易日，该糖价还不足5900元/吨。

　　网上广为流传的“收储”成了“糖王复辟”的利器。该传言称，春节前国家将即时启动食糖收储，具体为中央和地方(指广西)同时进行收储，收储价按南宁站台价6500元/吨计，且数量不限。这则所谓的“内部消息”还强调，只要现货糖价低于6500元/吨就收储，目的是“救市以确保糖价稳定、确保糖业稳定持续发展、服务三农”。

　　“成本没那么高”

　　“近来一直在传收储白糖的事，搞分析的在说，很多客户也在说，或许对糖价上涨有一定影响。大概意思是只要糖价跌到6500元的成本以下，就会收储。但其实业内的人都明白，很多制糖企业的成本根本没有6500元/吨那么高。”光大期货驻广西南宁分析师许爱霞表示。她介绍说，以目前规模较大的糖厂来说，不少企业的制糖成本还不足6000元/吨，只有部分规模较小的企业成本稍高。且在去年12月时，广西南宁现货糖价曾最低跌至每吨6200多元，但“收储”也始终未得到任何官方消息证实。

　　上海一家期货公司分析师指出，从去年12月在广西考察的情况看，因为规模效益的问题，一些制糖小厂成本可能高达每吨6500~6600元，但普遍来看，成规模的企业制糖成本往往为5800~6000元，跌破6500元/吨即收储的说法有些牵强。新湖期货研究所分析师詹啸也表示，结合调研得出的数据结果以及其他市场机构的判断，估计目前制糖成本区间在5750~6000元，应该低于广西地方计算的平均成本，此前传出的收储成本也值得商榷。

　　有不少业内专家认为，传得沸沸扬扬的收储传闻可能不会最终施行。许爱霞就指出，收储白糖其实是一个需要慎重考虑的问题，在2010/2011榨季，因为糖价持续高涨，国家曾连续抛储、稳定供应，这才平抑了市场。而如今抛储政策刚有成效，转身就进行收储，这有悖于前期的政策初衷，且国内通胀控制略有成效，若在国内白糖并没有明显过剩的情况下收储，无疑会再次令糖价飞涨，此前的调控将成为笑谈。“收储从深处追究好像并不可行，并且即使收储，由于白糖的存放时间受限制，最终还要流入市场，对下一榨季形成更大压力，一边收一边放，增加了成本又没实质性意义。”她表示。

　　越反弹越要抛？

　　尽管可能只是空穴来风，但截止到本周二，郑州期糖已经逼近6400元/吨，而广西南宁现货价格更再次回到6500元/吨以上。同时，郑州白糖期货平静的持仓昨日也发生巨变，单是该品种主力1209合约就增仓近8万手，郑糖总持仓达到80万手上方。在这之前，该品种总持仓已经达到约三个月最低。“应该多关注下持仓情况，春节前巨量增仓，说明仍有不少资金在‘博’收储政策的推出，利用收储预期推高价格。只不过这个预期的基础是个无法证实的传闻。”一位投资者称。

　　近半年的糖价下跌可能是产生上述传闻的“温床”。受到“防通胀、稳物价”一系列政策和商品普跌趋势的影响，曾经的“糖高宗”已经“退位让贤”，郑州白糖期价从去年7月时每吨7400~7500元的纪录高位一路下滑到去年12月末时的约5900元/吨，跌幅逾20%。尽管糖价稳步回落，但同时也压缩了糖企利润和蔗农收入，故有投资者揣测国家会推出收储政策、防止糖价进一步下跌。

　　可尽管近几日糖价上行、收储传闻已经奏效，但分析师仍建议投资者谨慎面对市场走高。许爱霞认为，现在春节备糖期已基本接近尾声，白糖产销区销售情况不佳，糖价短期难有明显走强的表现，操作上中期尽量保持震荡思路。

　　詹啸则指出，收储对于糖市来说并非长期利好因素，而仅能提供短期支撑。未来可能发生以下两种情况：首先假设收储政策落地，全国收储以100万吨计算，收储后全国白糖供应可能降为1250万吨，消费预计由2010/2011榨季的1280万吨略增至1300万吨，所以最终缺口为50万吨。故若收储成行，市场就可能面临供不应求，这显然有悖于长期以来的调控政策；另一种可能是，国务院最终没能批准本次收储申请，那么近几个交易日的涨幅将重新被抹去，糖市将再度陷入维持成本线上方弱势震荡的泥潭。所以对于制糖企业来说，目前策略建议以逢反弹卖出套保为主。