今年食糖市场全年仍将弱势

    国内糖价2009—2011年大幅上涨，在2011年8月到达顶点，之后持续下跌。笔者认为，今年食糖市场全年仍将弱势，并延续至明年一季度。

　　食糖市场继续保持周期性波动

　　我国食糖生产一直保持着规律性的周期性波动。从1990年到2013年，食糖增、减产周期平均为2.56年，即31个月。完整的生产周期（包括增产、减产在内）平均为5.12年。受连续减产影响，国内糖价从2009年1月到2011年8月持续上涨，周期为31个月。2012、2013年国内食糖进入增产周期，糖价也逐步下跌。从2011年8月份到2013年3月，食糖月均价格下跌26%，下跌时间持续19个月。预计未来糖价仍将继续下跌，以31个月的周期估算，弱势将延续至明年一季度末。

　　食糖消费增长模式发生根本性转变

　　2011/2012榨季食糖消费量为1330万吨，比2010/2011榨季的1358万吨减少28万吨，连续第三个榨季减少。2011/2012榨季食糖均价6250元/吨，较2010/2011榨季的7100元/吨降低12%。

　　从我国食糖市场需求表现看，2003—2011年我国食糖价格变化与消费变化呈现很强的负相关性，相关系数为-0.86。2008/2009榨季我国食糖消费达到阶段性高点1390万吨，此后的2009/2010、2010/2011两个榨季消费虽然出现萎缩，但主要原因是食糖价格大幅上涨导致需求减少，并非是食糖市场需求的结构性变化引起的。2009/2010榨季糖价上涨26.8%，消费减少0.8%，2010/2011榨季价格上涨34.2%，需求减少1.5%。

　　2011/2012榨季食糖市场价格与消费需求同时下降，说明现阶段我国食糖消费市场发生了结构性的变化，导致食糖消费长期增长率放缓甚至停滞。笔者认为，主要原因有以下三点：一是受替代品影响，食糖消费出现结构性变化；二是我国经济增速减缓；三是消费者饮食结构趋于稳定，食糖消费增长出现瓶颈。上述三个因素使得食糖消费的增长模式发生了根本性转变，对食糖市场影响深远。预计未来3到5年食糖消费仍将持续这种趋势，即低速增长或者总消费量保持基本稳定。

　　进口糖对国内市场影响力增强

　　进口糖市场占有率大幅增加。近几年，我国食糖进口激增，市场占有率递增。近三个榨季直接进入市场的进口食糖量分别为134万吨、125万吨、278万吨，市场占有率分别为10%、9%、21%。美国农业部数据显示，2011/2012榨季我国实际进口食糖量419万吨，占国际食糖市场5亿吨的8.3%，为世界最大的食糖进口国。国际糖价与国内糖价相关性非常强。2006年1月到2013年3月纽约11号原糖与郑州白糖月均价格相关系数为0.92，呈现出非常强的正相关。

　　国际市场供应充足，食糖价格不容乐观。国际食糖市场在2011年1月份月均价格达到上涨行情的高点32.09美分/磅，之后受巴西等主要产糖国大幅增产影响，糖价开始大幅下跌，至2013年3月份月均价格为18.34美分/磅，跌幅为43%。2011年以后，产糖国新增投资带来的产能持续释放，使得国际食糖产量大幅增加。根据相关国际机构预测，2012/2013榨季，国际食糖产量过剩600万—800万吨，同时下一榨季产量将继续过剩。预计后市国际糖价仍有下跌空间。

　　自2009/2010榨季以来，国际食糖大量进口，占据国内食糖市场固定份额的基本形势已经形成。在国际食糖产量过剩的背景下，2012/2013榨季进口糖预计将在200万吨，市场占有率为15%。

　　收储政策发挥重要作用

　　收储政策在扩大市场需求，维护价格稳定，保护产业、糖农利益，以及弥补国内供应缺口等方面发挥了重要作用。2011/2012榨季，国储收糖100万吨，政策效果非常显著，扩大了市场需求，减缓了糖价的下跌。2013年计划临时收储300万吨国产糖，同时结合进行更新轮换出库。从多年来国储糖操作实践来看，本次收储政策力度空前。今年两会期间，商务部部长高虎城表示要采取包括及时收储、提高对蔗农的补贴等措施，加大对糖业的扶持力度。预料本榨季收储政策仍将糖价产生重要影响。

　　此外，走私糖对国内糖价也产生了一定的影响。有资料显示，2011年走私糖数量50万—60万吨，2012年不低于100万吨。据笔者调查，目前华北市场有走私糖在市场上流通。据估算，我国食糖需求的价格弹性为-0.32。如果按照100万吨走私糖，占据市场消费量的7%左右估算，不考虑其他因素，其对糖价的影响为23%。

　　预计2012/2013榨季我国食糖产量1300万—1350万吨，全年进口量200万吨，总供给量为1550万吨。考虑到收储300万吨以及更新轮换出库，预计净收储量在150万—200万吨，总体市场供应量为1350万—1400万吨。

　　总之，预计2013年食糖需求1380万吨，市场均价5450元/吨。