国内糖价大跌，价差出现回归

　　受内外糖价差扩大的影响，近年来国内进口糖精炼企业产能扩张很快，目前产能在1000万吨以上。但是按照今年的政策规划，今年进口应该限制在400万吨以内，开工率将会过低。从进口收益来看，目前的进口配额内收益达到1700元/吨，配额外进口收益达到800元/吨，都将强烈刺激进口量的提升。

　　虽然本榨季前三个月进口被有效抑制，成为前期糖价上涨的导火索，但根据中国海关统计机构2月26日提供的数据，2015年1月，中国进口食糖38.54万吨，环比上月增长6.47%，同比2014年1月增长33.49%。而且虽然目前进口管制比较严格，但是未来还是会让一部分配额外进口糖进入国内市场。

　　虽然利多因素导致目前国内糖市期现货价格位于相对高位，但我们认为如此高的价格不能长期维持，后市必然回归。其中，进口增加的预期是最重要的因素，而今年国内糖价较高，糖厂收益较好，未来也可能会出现国内抛储的预期，都将打压价格。价格的回归可能意味着两个方面，一是价格回落，最近的现货市场已经出现了苗头；二是内外价差缩小，回归到一个比较合理的区间。