支持零售业基本面好转
下半年,消费的外部大环境要好于上半年。
首先,宏观经济已经度过最困难时期,经济复苏迹象明显,工业增加值恢复,各行业收入回升预期普遍,消费者信心提振,这是刺激消费的重大利好。
其次,“保增长”是经济危机时期政策的重中之重,政府出台了各种直接“拉动”经济的刺激方案,表现为大规模的政府投入、大范围的产业调整和振兴;而在经济最低迷时刻度过之后,“调结构、扩内需”将成为重点,以“驱动”经济良性循环,包括大力度的科技支撑和大幅度地提高社会保障水平。我们认为,接下来的政策重点将会集中在大幅度提高社会保障水平上,这将从根源上解决制约居民消费能力的桎梏,逐步释放出消费者压制已久的消费热情。
再次,由通缩到通胀,下半年消费企业收入增长将易于上半年。零售企业的收入由量和价共同决定,相比上半年低物价水平,下半年在量稳定增长、物价水平提升的背景下,零售企业收入必将提升。如果公司将成本和费用有效控制,增收增利将不难实现。特别是2008年上半年同比基数高,而下半年同比基数低,更有利于2009年下半年零售企业的同比数据好于上半年。
最后,符合“投资-制造-消费”的传导逻辑。在经济危机来临时,消费的行业特性决定了消费类行业最后才受到不利影响,对应股票市场,也是最后下跌;而经济复苏时期,也是周期性行业先受益、先反弹,最后才轮到消费板块。
在流动性充裕的股票市场中,资金追逐受政策扶持的行业板块,凡是资金到达过的地方都引发了一波行情,二级市场板块轮动特征明显。前有4万亿带动的投资品板块,中有十大产业振兴规划带动的制造业板块,最后是一系列政策刺激下,汽车、家电、房地产等耐用品消费板块的轮动,而终端非耐用消费品板块,由于没有特别立竿见影的政策出台,一直表现不温不火。按照“前周期-后周期-弱周期”品种的特性,现在应该轮到弱周期品种表现。