白酒消费升级给白酒包装企业带来两方面好处
首先是品牌宣传、营销推广的强大需求将导致酒企对包装物的要求也相应提升,部分生产研发能力强的龙头企业较小作坊式的加工企业有了更大的用武之地,这将加速行业竞争和分化,使得高附加值的包装产品集中到龙头企业手中;其次,白酒提价带来毛利率的不断攀升,包装物在白酒生产成本中的占比减少,从而使得酒企对包装物的价格更不敏感,有利于包装产品抵御原材料价格波动。
轻工行业的竞争状态大多呈现全国分散、局部龙头的格局,大多数轻工子行业的龙头其市占率都在5%以下,尽管已经是行业最大,但离规模效应还有一段距离。相对来说,丽鹏在瓶盖行业10%+的市占率水平已经具备了一定的规模基础,随着上市后资金实力和品牌效应发挥作用,公司将获得更大的发展动力,进一步拉大与竞争对手的差距。
上市之初公司的下游客户已达130家,并成为“四川剑南春”、“北京红星”、“北京牛栏山”、“新疆伊力特”、“湖北劲酒”等酒企的定点供应商,这些大客户的订单需求旺盛且长期稳定,是公司稳定增长的动力之一。上市后公司进一步开拓了古井贡酒、洋河股份、金种子酒等多家客户,并迅速在当地设立子公司为客户进行定点服务。我们认为在白酒消费升级的进程中,公司除原有客户外还将更多的开拓对档次提升有诉求的酒企客户,为其量身设计产品,从而加固与客户的关系,享受白酒升级的东风。
投资建议
预计公司11-13年eps 为0.25、0.72和1.01元,对应当前股价的PE 是63X、22X 和16X。2011年扣除火灾的非经常性损益后(以3300万计)的eps 为0.53元,即扣非后未来3年的收入和净利润CAGR 分别是37%和39%。公司未来3-5年将有望借助白酒消费升级的利好,获得客户结构和市场份额的迅速提升,从而有效发挥规模效益,实现快速成长。我们首次给予公司“增持”评级。
