难攻克二线白酒走向全国不容易

　  白酒板块可算是连日来A股市场上难得的亮色。本周连续三个交易日，无论是以贵州茅台、五粮液为代表的高端白酒还是以山西汾酒为代表的次高端白酒板块均稳居沪深股指涨幅榜前列。据记者粗略统计，本周以来，五粮液股价累计上涨3%，贵州茅台上涨近5%，山西汾酒涨幅更高达6%，而同期上证综指跌近1%。

　　“每年春节是白酒的传统销售旺季，随着春节的临近，白酒相关个股有所表现十分正常。事实上，近期随着飞天茅台市场销售价格大幅上涨，已逼近每瓶2000元，白酒市场节日涨价的大幕已经拉开，而这在A股市场上无疑也会引发连锁反应。”有食品饮料行业研究员对记者表示。

　　记者了解到，目前北京大型商场中的53度飞天茅台已经由年初的每瓶1099元飞涨至近2000元，即便如此，商家仍然一片“缺货”声，而这一现象在上海、南京等大中型城市非常普遍。对此，有市场人士表示，高端白酒节前涨价已经是行业内的定律了，此次茅台再次涨价主要是为春节前白酒涨价做准备，是节前白酒涨价的前奏。就目前白酒行业发展的景气度及茅台不断扩大的需求市场来看，2000元一瓶仍然不会是茅台酒价格的“天花板”。

　　一边是高端白酒价格的持续坚挺，一边是二线白酒的迅速全国化扩张，这使得今年以来整个白酒板块始终为市场人士所看好。中银国际行业分析师刘都表示，今年以来白酒产量增速始终处于高位，其中，一线白酒产量增速相对缓慢且核心产品价格中枢稳步上移，这使得二线名白酒无论在价格还是市场延伸上都有了更大的腾挪空间，销售增长迅速，而白酒行业总产量的快速增长，以及中档白酒普遍进军高端，又进一步凸显了一线白酒的相对稀缺性，使得一线白酒价格持续上移显得“底气十足”。

　　在此背景下，白酒类上市公司业绩显得相当给力。数据显示，2011年前三季度白酒上市公司整体营业收入和净利润分别同比增长46.9%、54.1%。其中，一线白酒借助品牌优势，提价、收入、利润增长更为确定；二线白酒得益于行业销量大幅增长以及较强的渠道控制力，增速更快。市场对白酒类上市公司的一致看好也使得该板块在A股市场上的表现同样抢眼。国泰君安行业分析师胡春霞表示，2011年初至今，食品饮料行业上涨1.1%，在所有行业中唯一取得正收益，跑赢上证指数15个百分点。其中，子行业中白酒板块上涨7.6%，超额收益达21.5%，表现最好。此外，三季报显示，基金重仓持有贵州茅台和五粮液，市值占基金所持股票投资市值比位列第一和第三。

　　尽管商品市场上动辄千元的高端白酒价格令消费者喊贵不迭，但是，市场人士普遍认为，虽然今年以来涨幅不俗，资本市场上的白酒板块仍然“不贵”。刘都分析称，从历史数据看，白酒行业目前估值低于历史平均水平。白酒行业基于当年业绩计算的市盈率于2007年达到历史高点。从历史平均数据（10家白酒企业）看，市盈率为30.1倍，2008年10月份以来大部分时间低于历史平均值运行，目前估值25.7倍市盈率，同2003年以来平均市盈率接近。事实上，今年四季度以来，受发改委约谈白酒企业限制涨价等因素影响，白酒板块随大盘反弹力度弱于整个食品饮料板块。数据显示，今年1至11月份（截至11月18日）白酒板块累计涨幅为11.84%，较1至10月份（截至10月21日）累计涨幅9.52%有所提高，相对食品饮料板块涨幅由14.60%降至12.27%。分析人士认为，接下来受通胀见顶回落以及春节临近等利好因素影响，白酒板块反弹力度将进一步加大。

　　日前公布的CPI指数显示，10月份全国居民消费价格总水平同比上涨5.5%；其中影响CPI最大项目的食品类价格同比上涨11.9%，环比下降0.2%；市场认为目前食品价格的上涨势头已得到控制，环比下降是拐点出现的迹象，未来食品价格将逐渐回落。有行业分析师对记者表示，由于白酒企业的主要原材料为大米、高粱、玉米等食品材料，因此食品价格回落的预期也成为了白酒企业的利好因素。另外，一线酒类企业由于有一定的品牌议价能力，它们在前两年通胀时期调高的产品价格一般不会因经营成本的下滑而降低；一方面成本下降，另一方面产品售价在此前大幅提高，因此一线品牌的白酒企业可谓是通胀周期的最大受益者。此外，每年的春节是白酒产品的重要销售旺季。有分析称，值得留意的是，2012年的春节是1月23日，比2011年提前了10天左右，也就是说经销商今年需要提早在四季度向白酒企业订货来应对春节的销售旺季。因此，预计白酒企业今年的四季度业绩比去年同期将有大幅提升。