小心把握白酒反弹 食品需等待业绩确认

本周白酒一批价:茅台1000(持平),五粮液660(上涨10元),1573为750(持平)(注:茅五泸价格为部分草根调研数据,并不代表实际平均交易价格)。
　　茅台集团董事长袁仁国调高集团销售目标:预计2013年贵州茅台将实现销售增长23%,实现436亿元销售收入,这一收入目标较此前贵州茅台对外宣布的416亿元调高了20亿元。
　　投资建议
　　白酒板块:白酒有反弹的可能,可稍调高对板块的预期,谨慎把握白酒反弹行情。白酒行业基本面未到右侧,仍处于预期不稳定阶段,而投资者对政策预期亦尚未达成一致,但白酒行业长期向下拐点并未出现,政策打压在短期挤出部分需求,而目前股价已反应大部分风险,我们维持长期看好观点,短期建议调整前期对白酒板块的悲观预期,小心把握白酒反弹。分品种看,二三线酒目前仍是市场热点,但一季报有低于预期风险;高端酒目前处于估值低位,同时本周袁仁国调高集团13年销售预期,而目前A股市场中一线白酒仍是消费品中的估值洼地,高端酒有反弹需求。
　　投资逻辑上,由于三线地产酒的投资需跟上市公司博弈,业绩驱动节奏难以把握。建议在合适的市值,整体买入三线地产酒,对冲业绩波动风险。
　　我们认为13年的高端酒有点类似12年的房地产,上半年将可能受到较强的政策打压,塑化剂与反腐政策将延后高端酒复苏时点1-2个季度。然而我们认为高端酒某种程度上也是一种刚性需求,结合目前非常低的估值,一旦政策态度放松或者需求回暖将迎来报复性上涨。
　　推荐个股,考虑到1季度业绩确定性,1季度推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、沱牌舍得、老白干酒。
　　食品板块:长期看好,但短期面临估值较高的风险,需等待业绩对估值的进一步支持。本轮食品板块的上涨,源于预期驱动的PE上升,同时在周期板块有调整需求的时候,食品的消费属性带来较强的防御性,但在目前估值快速上涨的过程中,还需等待基本面跟上股价的脚步。我们仍维持对食品板块估值中枢(双汇发展、伊利股份)年底到25x13EPE的判断,但随着一季报的接近,市场进入对业绩增长确认的等待阶段,投资节奏是下轮把握的重点。
　　投资逻辑上,中长期来看,资金对消费配置加强,固定资产投资增速提升稳定打开钱袋子,大众食品主力消费人群的收入增长预期提升,我们在年初将提供食品板块估值中枢的伊利、双汇调入首推,录得较大超额收益,基本逻辑是,在城镇化和中低收入提升预期显现的情况下,食品板块收入增长预期提升,而反应未来的估值中枢也将随之提升,对于提供食品板块估值中枢的全渠道公司双汇发展、伊利股份,其13EPE将逐步向25x靠拢;同时,由于白酒仓位近期没有明显提升趋势,双汇发展、伊利股份由于良好的流动性易成为资金配置品种。本周我们预计,食品板块相对大盘的溢价将进一步巩固。
　　推荐个股,双汇、伊利(年底前看到13E*25x);克明面业(还在最简单的单品成长阶段);拐点型公司南方食品、恒顺醋业、好想你。