“混改”为白酒企业注入正能量

    “混改”为白酒企业注入正能量，国企改革也成为支撑2015年白酒板块估值提升的一条主线。白酒行业国企改革是一轮自上而下的改革，改革进度或超预期。白酒行业2015年会演绎改革和业绩交织的逻辑，看好行业全年表现，改革和未来行业整体业绩逆转将支持行业估值上行。当前以茅台、五粮液为代表的一线白酒一批价格有回升的趋势，预计春节前一线白酒一批价格将逐步回升，但并不会像2014年超预期。

    目前正值传统消费旺季，茅台五粮液渠道库存保持低位，批发价也呈现小幅上涨。在去年年底的经销商大会上，茅台五粮液也都传递出2015年“控量保价”的信号，有利于高端酒价格的稳定，也避免了整个白酒行业市场价格的再次下滑。同时，业界认为，2014年酒企业绩均处于低位，低基数效应也为业绩改善奠定基础。

    2014年12月，老白干酒(600559,股吧)推出“混改”方案，通过定向增发募资8.25亿元的方式分别引入战略投资者、经销商以及员工持股，也拉开了白酒国企改革的序幕。2015年1月15日，沱牌舍得(600702,股吧)[-4.88% 资金 研报]集团改制也迈出关键一步，以12.19亿元的价格挂牌沱牌舍得集团70%股权，沱牌舍得实际控制人将发生变化。

　　一个多月内，两家上市酒企推出混改方案，更进一步提升了白酒行业国企改革加快的预期。而行业内包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒(600809,股吧)等在内的酒企均在不同层面推行或将要推行混改。白酒行业正在经历深度调整，需要在管理、营销、渠道等多方面进行改革与创新，此阶段国企改革有助于企业尽快走出调整期：一方面管理机制的理顺与改善，有助于企业加强销售与控制费用，有利于业绩的恢复；另一方面，企业的中长期成长空间得到改善，有助于提升估值。