国内期酒市场与红酒基金

　　伦敦国际红酒交易所(Liv-Ex)发布的最新报告显示：过去一年，波尔多精品葡萄酒投资收益远远超过黄金、原油以及股票，相比古董、古玩、名画、钻石，长远的增值率最高的仍是红酒投资。   

　　目前，国内葡萄酒投资主要有三种方式，投资成品酒、投资期酒和投资红酒基金，除了传统的现货成品酒投资，现在国内资本已经开始瞄准了期酒市场和红酒基金。   

　那么期酒价格是怎样实现升值的？作为回报率表现如此突出的投资，为什么会面临有价无市的困境？买入期酒以后又会有哪些风险，红酒基金都是谁在操作？本期专题将一一揭开这些谜底。   

　　想实现利润最大化需要耐心等待五六年   

　　期酒投资 莫把“甜点”当“正餐”    
　　随着国内红酒投资市场的升温，正有越来越多的专业机构提供红酒的投资服务。参与投资的基数越大，投资需求就会把红酒增值推得更远。因为期酒投资就像购买还没上市的“原始股”，当葡萄酒还没有装瓶之前，已经经过多次转手，价格也随之层层递增，像滚雪球一样，越滚越大，风险也随之而来。   

　　期酒“被”升值    
　　在这一轮红酒期酒价格的上涨中，中国买家起到了不小的作用。在中国各种红酒投资者中，以温州商人为代表的业外投资者发挥着相当的影响力，最典型的就是在拉菲红酒投资上。   

　　2010年7月，拉菲酒庄的2009年份波尔多期酒品尝会，引来了大量中国买家。据媒体爆料，第一批预售里，2009年的某种拉菲期酒以每箱近1万欧元的价格，在4天之内销售一空。一个多月后，酒庄提价近30%继续出售，把期酒价格推到了史无前例的高度。   

　　另一方面，期酒的稀缺造成购买期酒的渠道并不透明，这无形中也增加了购买成本。理论上，像国际上的红酒交易所，如伦敦国际红酒交易所可以提供在线交易，但是这仅限于340个固定会员，入会必须经由2名以上会员的推荐才有可能。所以，通常情况，个人是无法直接购买期酒。   

　　在波尔多，经营名庄期酒的酒商有上百家，但是能直接从名庄拿到配额的只有固定的十几家。再由这些酒商分别销售给二三级酒商。每一次再分配都是期酒加价的过程。在中国，可以从一级酒商手中拿到配额的公司极少，大部分国内红酒公司都是从二三级的酒商手中购买，再由他们卖给中国消费者或是投资者，价格自然又高出了很多。   

　　尽管如此，期酒仍然供不应求，这才是其身价猛涨的最根本助力。正如一位业内人士所说，拉菲庄园一年的大小拉菲产量只有40万瓶，恐怕连中国市场都无法满足，如何能不涨价？众人拾柴火焰高，虽然有人认为进口红酒市场已经出现泡沫，但是如果强大的购买力足以消化这个泡沫的时候，泡沫还是泡沫吗？ 
 

“甜点”的回报  

　　尽管名庄期酒价格一路猛涨，但常常是有价无市。在波尔多百年的葡萄酒商业体系中，一直遵循着一套独有的规则，并不是所有的酒庄都会推出期酒，一般来说，只有列级名庄才会出售期酒，而且期酒数量也是极为保密的。 

　　不仅如此，对于酒庄来说，配额更是绝对机密。由于名庄期酒的稀缺性，依据历史的传统和业务往来规模，只有少数酒商会得到酒庄的直接配额。而对这些酒商而言，同样会参考买家信誉、业务往来的历史和交易量，按照配额的方式把期酒卖给其他酒商。 

　　目前除了波尔多，在法国的勃艮地、罗纳河谷，甚至于意大利北部和西班牙的一些产区，都加入了期酒交易的行列。但是期酒交易主要仍以波尔多为主。 

　　作为中国最大的葡萄酒进口商之一的圣皮尔精品酒业(ASC)，其精品酒负责人李韧对《中国经营报》记者表示：“期酒就像是一道甜点，因为它并不是酒商之间最主要的业务，期酒更像是基于长期的业务交往的一种礼物。这也是波尔多葡萄酒的文化之一，并不是拿钱就能买得到的。” 

　　虽然这道甜点很抢手，但并非适合转于cnwinenews.com投资者，因为期酒投资从诞生以来就属于另类投资。据李韧透露，在ASC，80%的期酒购买者都是红酒的消费者，“很多人是抱着买便宜酒的心态去买期酒，大部分是为了自己喝或是送人。” 

　　“期酒的投资，没有闲钱不行。”红酒投资顾问余闽对记者说，很多人误认为期酒就是期货。其实，期酒和期货很不同，期酒不交押金也没有杠杆作用，买家交易完成时要付100%全款。另外，如果想实现期酒投资的利润最大化，需要耐心等待五六年时间。 

　　期酒从购买到出厂需要3年，红酒出厂后的头两年是资本增值的平淡期。随着时间累积，消费数量上升，藏品数量的减少，酒的品质也随着时间越来越稳定和醇厚，在出厂的第三年以后，葡萄酒的价值会慢慢出现加速增值的趋势。这时候才是红酒出售的最佳时机。在这期间，如果急于变现或是没有长期的投资打算，投资往往达不到最佳的收益。 

　　随着市场的成熟，投资渐渐理性，比如酒商、酒店老板、红酒爱好者等这类红酒投资者投资周期较长，他们的目光不仅仅盯在拉菲，也会关注具有投资潜力的其他名庄酒的投资。他们也在逐渐影响着资本的流动。 

　不确定的“正餐”  

　　即使对于红酒的爱好者，期酒交易仍然受很多不确定因素的影响。由于波尔多期酒并没有形成中央买卖系统，酒庄直接把期酒卖给酒商，由酒商对外进行买卖要冒着交易对手的信用风险。如果所购期酒的酒商在运送之前倒闭或是未能履约交付，所承受的风险全部由买家承担。以前也的确出现过期酒还未上市，中间商或者酒庄就倒闭的现象。 

　　另外，最主要的市场变动往往来自于权威酒评家的评分。要知道，对一瓶红酒的评分并不受时间的局限，权威人士的打分随时可能影响红酒的价格。 

　　按常规，每年的3月至4月，波尔多酒庄会推出新酒的品尝大会，期间各大酒商、基金经理和知名的酒评家会齐聚一堂，随后根据市场反应和打分的情况，公布期酒价格。在期酒交易完成后，经过漫长的12~24个月的陈酿，在红酒装瓶from:cnwinenews.com上市之前通常还会经历第二次打分，这次的打分也会极大地影响期酒的价格。