酒企赚快钱的方式？

    对于白酒证券化，投资者和酒企表现出完全不同的态度。一方面，在各大交易平台上，已经上线的白酒不但成交冷清，而且离发行价渐行渐远。另一方面，众多酒企似乎对此并不介意，仍然冒着破发的风险将产品证券化。

　　日前，“2013酱香贵州洞藏青酒私藏酒”登陆北京金马甲交易所，成为该平台上的第三款白酒产品。2011年，正是金马甲联合泸州老窖推出“国窖1573大坛定制原酒”，开启了国内白酒证券化先河。目前这坛酒最新成交价为3559元，相比发行价下跌了48.4%，只有四成左右的酒以现货的形式被提走。

　　跌破发行价成常态

　　白酒证券化，或者说“纸白酒”的出现离不开前两年国内白酒市场的火爆。在茅台、五粮液这些高端白酒价格连年上涨的情况下，白酒从单一的消费品变身为可以增值的投资品。随即各大交易平台联合酒企推出一系列打着“限量”、“珍藏”等旗号的纸白酒。

　　和股票一样，纸白酒也经过类似于“上会-审核-路演-发行”等流程，被包装成标准化的产品在交易平台自由买卖。据不完全统计，自2011年纸白酒面市至今，市面上推出纸白酒的交易平台至少有10家。

　　不过好景不长，经过一轮上涨之后，高端白酒陷入有价无市的局面，并从去年开始步步走低，和白酒有关的投资产品陆续遭遇“滑铁卢”。

　　2009年，民生银行与泸州老窖一起推出首款以定制白酒为收益选择权的理财产品，发售仅半天就募集了2亿元资金。但时隔四年，这款产品的净值遭遇腰斩。

　　贵州白酒交易所发行的“国台·珍藏1号”，昨日的收盘价为435.6元/坛，相比于800元/坛的发行价下跌45.6%。

　　目前上海国际酒业交易中心上有9款纸白酒产品，其中4款跌破了发行价。比如水晶舍得2012珍藏版当初的发行价为780元/瓶，昨天的收盘价仅为348元/瓶，跌幅达到55.4%。另一款凤香50年年份酒最新价格为389元/瓶，相比800元/瓶的发行价下跌了51.4%。

　　其余5款酒之所以能保持“金身不破”，主要是由于有酒厂的“回购承诺”作为托底，但加上这一条款后，几乎没人愿意以高于回购价的钱投资这些酒。

　　酒企赚快钱的方式？

　　“诗仙太白95金樽”于去年登陆上海国际酒业交易中心，总发行量为95000瓶，每瓶发行价为950元，募集金额近亿元，相当于其去年销售额的7%。当年国窖1573大坛定制原酒每坛定价为6900元，共发行8万坛，募集资金过5亿。

　　虽然大部分酒企并不承认证券化的目的在于融资，但纸白酒类似于股票的发行方式确实给他们带来不少现金。“到酒交所发行产品是短期融资的一个好途径，发行费用和保底回购承诺的利率加起来成本也不高。”瑞银证券白酒行业分析师王鹏说。

　　联想控股旗下丰联集团收购了国内四家酒企，在纸白酒盛行的时候，其总裁路通经常接到各大交易平台抛出的橄榄枝，他也承认一旦答应这个事情，短期内就能增加一两亿或者更多的收入。

　　这种做法的背后隐藏着极大的信息不对称。一位白酒业内人士表示，国内有太多区域性的白酒品牌，很多品牌在全国的知名度并不高，投资者很难在短时间内了解到公司的经营情况，不能忽视投资风险。

　　到了纸白酒热潮的后期，酒企纷纷推出溢价回购条款，比如此次贵州青酒就承诺一年期可以溢价10%回购，让纸白酒又多了一层理财产品的外衣。这种情况下，不少投资者已经不在乎酒到底如何，只看重最后的收益。

　　“有回购条款后，投资者更不会轻易出手。纸白酒最后更像是酒企与投资者的借贷行为。”一位投资者说。