大元股份“饮酒” 曲折资本之路

    历经多次重组的浏阳河迎来新东家大元股份(600146,股吧)（（600146.SH），并将实现A股曲线上市。

　　12月14日，大元股份对外宣布，拟收购湖南浏阳河酒业发展有限公司（简称“浏阳河”）100%股权，这意味着，大元股份终于放弃“黄金梦”转饮白酒，并进入实质性阶段。而对于浏阳河来说，此举则是其曲线上市的重要一步。

　　大元股份“饮酒”

　　12月14日，大元股份公告称，公司拟收购浏阳河100%股权，所涉及的各中介机构正在积极开展相关各项工作，本次收购基本取得浏阳河酒业股东的同意，正在履行相关审批手续，复牌延期。

　　这样，浏阳河期待已久的上市路开启。白酒营销专家晋育峰表示，这是浏阳河投资人中金国际的想法，浏阳河与投资人的对赌业绩没有完成，投资人通过借壳寻找退出渠道。

　　公开资料显示，大元股份的主营业务是生产销售工程用塑料板材、管材、异型材、电线和电缆。由于PVC 板材等公司现有产品受到宏观调控和国际市场变化影响较大，容易出现亏损。今年前三季度，大元股份净利润亏损1376.6万元。由此，通过进入利润相对丰厚的白酒行业可以弥补原有主营业务的短板。

　　大元股份曾委身徐明持有的大连实德投资有限公司控股。2005年6月，大连实德与宁夏回族自治区综合投资公司签订《股权转让协议》，从而持有大元股份1.4亿股股份，成为实际控制人。但是，2009年7月31日，大连实德将所持有的25.4%股权出售给上海泓泽实际投资有限公司，全身而退。

　　但多位业内人士表示，近年来一直在走下坡路的浏阳河酒业，若被没有酒业背景的大元股份收购，未来将不明朗。

　　不过，晋育峰表示，大元股份业绩比较差，浏阳河业绩相对不错，浏阳河借壳上市后业绩表现应该不错的。

　　曲折资本之路

　　浏阳河酒业的前身是湖南中商集团浏阳河酒业销售部。1998年，中商集团董事长彭潮收购浏阳河酒厂，成立浏阳河酒业有限公司。通过与宜宾五粮液(000858,股吧)酒厂的合作，浏阳河酒在2003年取得了20多亿元的年销售规模，成为国内中低端白酒新锐巨头。

　　不过，从2003年开始，浏阳河在多个领域进行多元化投资，资源的分散制约了浏阳河酒业的发展。直到2007年开始，将主要精力慢慢集中于酒业。

　　只是此时，白酒行业发展形势已大为改变，传统名酒崛起，高端市场火热。浏阳河酒业虽百般努力，终究还是复苏艰难。从2010年开始，浏阳河酒业的年销售额跌破10亿元。

　　浏阳河的资本之路也是一波三折，其2009年就曾计划通过入主通葡股份(600365,股吧)（600365.SH）实现借壳上市，但最终无果。

　　但是浏阳河上市梦一直未变。浏阳河官网显示，2011年，浏阳河引进包括湖南省财政厅下属的湖南高新创投集团、中金国际、上海宝聿等多家投资机构10亿元战略资本，推动企业迈向资本市场运营道路。公司被列为湖南省政府重点扶持上市后备企业，力争预定期内实现国内A股上市。

　　投资资本的进入既给浏阳河的重振带来充足资金，但也给浏阳河的管理团队带来业绩压力。根据与PE的协议，浏阳河大股东彭潮和浏阳河共同承诺：2012年销售收入不低于12亿元，净利润不低于3亿元；2013年销售收入不低于16亿元，净利润不低于4.2亿元；2014年销售收入不低于22亿元，净利润不低于6亿元，若新公司2012年、2013年和2014年3年经审计的净利润低于上述约定数额，那么低于部分的差价折合成相应的股份，由控股股东补偿给PE机构投资者。

　　而一位接近浏阳河酒业的行业人士告诉21世纪经济报道记者，除特许经营商的销售业绩之外，浏阳河酒业2012年的销售总额应该在10亿元之内，今年的年销售额估计也大致如此。

　　晋育峰表示，今年浏阳河核心高管进行了调整，刘敏担任总经理，马金全担任销售公司总经理，对管理和运营体系进行了调整，对产品线进行梳理、对渠道加大布局，能改善浏阳河的业绩。晋育峰表示，刘敏历任西凤、孔府家和古井贡的总经理，为人低调，做事踏实。

　　知名白酒营销专家铁犁认为，浏阳河酒业此前的低迷，内因在于精力的分散与资金的不足，外因在于行业的变幻，尤其是名酒崛起的挤压。“如今，民酒时代回归，作为曾经在中低端白酒市场有过巨大成功的浏阳河酒业，在资本的良好助力之下，还是有希望在此轮调整期里发挥优势，再度崛起。”