“纸白酒”惨遭腰斩风光不再

    四川成都水晶舍得，收盘于397元/瓶，浮亏率达49.1%；

　　陕西西凤·凤香50年，收盘于400元/瓶，市值缩水50%；

　　山东景芝·国标芝香，已触发575元/瓶回购临界价；

　　古井贡酒2012年份原浆，收盘于470元/瓶，浮动亏损45.35%。

　　这是2013年6月7日，上海国际酒业交易中心12款酒类投资品种中，其中的4款白酒产品到目前为止的“成绩单”，可谓是惨不忍睹。夏天，本就是白酒消费淡季，本已怆然的高档白酒市场，再逢低谷，最近茅台、五粮液等名酒接连传出腰斩价。这种颓势效应也蔓延至新兴白酒理财领域。

　　白酒证券化，作为跨界资源整合商业模式，被视为白酒销售的一种全新模式。打造一款白酒理财产品，除线下线上综合认筹模式，给酒企带来业内知名度，在进一步提升区域名牌效应同时，也可直接带来融资回报。

　　然而，从2012年末开始的塑化剂风波、加上“禁酒令”，接踵而来的“利空”使得白酒板块首当其冲，不仅部分白酒价格一路下挫，白酒股价更是连跌不止，而曾经疯狂的纸白酒也不能幸免正期待着一轮解救，但时间表谁也不敢打包票。

　　“纸白酒”惨遭腰斩风光不再

　　截至目前，上海国际酒业交易中心一共发行了12款酒类投资产品，其中9款为白酒产品，3款为红酒产品。在这9款白酒产品中，除了2013年发行的3款产品外，其余6款都是2013年以前发行的，其中2012年就发行了5款，另有1款“国窖1573”是2011年发行的。

　　实际上，在纸白酒最为疯狂的2012年，高端白酒价格上升动力已非常有限，虽然市场上炒作白酒的话题不少，但纸白酒受市场虚高难继的影响，交易出现了明显的下跌倾向。在当年的7月，上海国际酒业交易中心的水晶舍得、西凤·国典凤香、古井贡酒等3款产品就已经跌破发行价。而“国窖1573”勉强维持在高于发行价的区间。

　　2013年4月，“纸白酒”迎来了最为猛烈的下跌。

　　2013年4月，古井贡酒的产品大跌。该产品4月初以639元开盘，月末收于530元，交易价格一月内下降了95元，跌幅为15.20%。相比于860元的发行价，下跌330元，跌幅已达38.37%。

　　西凤·国典凤香更是出现了上市以来的新低，单月下跌32元，跌幅7.08%，相比于800元的发行价，下跌了380元，跌幅47.50%。

　　“国窖1573”也在4月出现较大幅度的下跌，月末收于1657元，全月下跌41元，跌幅2.41%。从2011年12月底发行至2013年4月，其收盘价仅比发行价上涨10.47%。

　　水晶舍得算是里面表现好一点的，4月初，“水晶舍得”以393元开盘、405元收盘，全月上涨5元，涨幅1.25%。

　　最坏的日子还没有过去

　　然而，最坏的日子远没有结束。

　　目前，以6月7日的价格为基准，水晶舍得、西凤·国典凤香、古井贡酒等3款产品目前都出现超过了40%以上的浮亏。

　　6月7日，水晶舍得收盘于397元，相比于780元的发行价浮亏了49.1%。西凤·国典凤香收盘于400元，相比于800元的发行价浮亏了50%。古井贡酒收盘于470元，相比于860元的发行价浮亏了45.35%。另外，2012年11月发行的景芝·国标芝香在575元的触发回购临界价水平苦力支撑，仅比550元的发行价格高了25元。

　　再去看看贵州白酒交易所的走势，情况好不了多少。

　　贵州白酒交易所发行的“国台·珍藏1号”6月7日的收盘价为443.57元，相比于800元的认购价，浮亏幅度约44.55%。

　　金马甲所发行的3款白酒产品中，“国窖1573”大坛定制原酒产品也出现了40%的浮亏。

　　保底回购料成纸白酒趋势

　　毫无疑问，目前白酒产品的频频破发已经直接威胁到纸白酒产品的生存。但对于纸白酒来说，虽然因白酒市场的关联影响而不断下行。但不同的是，纸白酒的交易价格，最为直接的关联还是交易活跃度。因此，在酒业市场萎缩的情况下，如何保持纸白酒交易的活跃成为酒业交易机构自我解救的关键，而保底回购和定向配发就是他们的解救之法。

　　在上海国际酒业交易中心2012年发行的5款白酒产品中，有2款没有破发，分别是“景芝·国标芝香”和“国养国际金奖2012”，而这2款产品都是在原有的交易规则的背景下，增添了保底回购和定向配售两项规则。

　　在此之前，上海国际酒业交易中心的负责人就曾公开表示，回购机制，有助于引导发行方和承销商对酒品进行合理定价，完善了交易中心的定价机制。而定向配售机制则鼓励了更多的酒类经销商通过纸白酒的交易平台进行酒品交易，从而进一步完善了交易中心的客户结构。