白酒行业持续回暖 行业并购将加速

　　5月19日，瑞银发布投资研究报告指出，受益于高档酒的恢复性增长以及中档酒的持续消费升级，2015年行业收入增速有望由负转正，预计2015年白酒行业收入增长4%。瑞银证券食品与饮料行业分析师赵琳向《第一财经日报》记者表示，目前白酒行业集中度还很低，未来要提高行业集中度必然要通过并购才行，因此，并购将是白酒业未来的主题。

　　瑞银的报告指出，可选酒类整体收入、利润在连续六个季度同步下滑后由负转正，2014年4季度和2015年一季度收入分别同比增长1.7%和9.6%，净利润分别同比增长2.8%和5.6%，可以预计，白酒行业业绩将逐季改善。其中，二线白酒的收入、利润增速将先于一线白酒见底，毛利率和净利率也会持续回升。

　　赵琳表示，相比一线白酒，更看好二线白酒的业绩表现，主要由于两大因素，首先，渠道力的回升，2014年二线知名白酒企业做了大量渠道基础工作，渠道逐渐发力；其次，二线白酒基本上都是区域性龙头企业，一方面受益于区域整合，一方面受益于龙头效应，费用率继续上升的空间并不大。

　　赵琳表示：“早在2014年8月我们就开始看多白酒行业。主要是基于2012年‘三公消费’受限以来，到2014年这个影响慢慢在减弱，白酒行业渠道的去库存基本结束。2014年虽然没有看到业绩上的改善，但是从渠道上已经看到它的价格在回升，库存在降低。从2014年四季报和2015年一季报来看，已经反映到上市公司的收入、利润上，两项指标都有改善。我们预计这个行业2015年开始恢复增长。虽然未来这个增长幅度不如过去旺盛的几年，起码是恢复性增长。未来主要的行业驱动力是大众消费，受益于大众消费的消费升级。所以对整个白酒行业2015年整体的收入我们是比较乐观的。”

　　在白酒回暖的市场发展趋势下，瑞银预测未来并购将成为白酒行业的主题。赵琳表示：“我们做了一个统计，从市场占有率来看，白酒是非常分散的，看整个行业规模大概5000亿，整个产量大概600万吨。而所有上市公司加起来的市场占有率才10%左右。这样的行业集中度是非常低、非常分散的。目前高端白酒市场很集中，但是中档比如说50元~200元、50元以下的这个价位段的品牌集中度非常低。随着行业增速放缓，整个大的经济环境不会像过去这么快增长。那未来将主要靠并购实现集中度迅速提升。未来白酒业的龙头企业，做得好的企业品牌集中度提高会非常快。”