大幅下跌引发商品牛熊争辩再起

在过去三年内，关于商品市场牛市是否终结的争论始终没有停止过，特别是当商品市场出现整体性较大幅度下跌的时候，这样的争论就越发激烈。虽然，商品价格的走势最终表明，商品牛市结束的观点是错误的，但是对高价的恐惧、对价格大幅上涨持续性的质疑仍然使很多分析人士看空商品。

　　在过去的一个月内，原油、基本金属、农产品、贵金属价格出现了近20%的下跌，关于商品牛市终结的争论再度热闹起来。

　　这一次，看空者有了更多的理由：首先，全球经济增速放缓将减少商品需求；其次，美元经过数月的底部盘整，有走强的迹象；再次，基金在商品市场中持续减持仓位，而且商品的总持仓量也在下降；最后，天气有利于农作物生长，有助于提高农产品产量，进而缓解紧张的供求关系。

　　长城伟业首席分析师景川判断，商品市场牛市已经结束，目前已经处于熊市当中。他判断商品牛市结束的一个重要指标就是美元的转强。“美元的持续下跌是本轮商品牛市的一个重要支撑因素，不过在经历了多年的下跌后，美元正在构筑底部，而美国政府近期出台的相关政策，以及美国制造业的好转，将推动美元的走强，从而对商品价格形成持续的压力。”他指出。

　　招商期货分析师孙敏涛同样对商品市场持悲观的看法。他表示，目前商品市场的状况和过去几年有较大的变化，随着全球经济增速的放缓，支撑商品价格长期上涨的需求正在减弱，而商品价格长期高企已经吸引供给增加，在这种情况下，商品牛市的根基已经动摇。随着美元走强，基金离场，商品价格将呈现易跌难涨的态势。

　　虽然近期商品价格出现了大幅度回调，但是市场人士并非一边倒地看空商品市场。

　　“在目前的环境下，依然看好商品市场需要一定勇气，不过我还是认为商品牛市并没有结束。”宁波康强电子股份有限公司资料部经理张雪峰表示，“ 的确，在欧美经济增速放缓，中国宏观调控的背景下，全球对于商品需求的增幅有所下降。不过，从微观层面来看，首先需要判断的是，生产和消费企业最困难的时候已经过去还是尚未到来？从目前的情况来看，我更倾向于前者。今后一段时间，商品的需求应该有一定的恢复。”

　　上海一投资公司研究员也认为，目前商品牛市没有终结。“讨论商品牛市终结与否，关键就是看商品供求面是否发生了根本性的改变。”

　　他指出：“目前，全球商品供求紧张的基本面并没有彻底扭转。在原油市场中，近年来没有大油田被发现并用于生产，就算需求有所减弱对价格的长期影响，也会被原有油田老化、产油企业运营成本上涨所抵消；在金属市场中，需求的疲软和供给的中断同时存在，价格往往呈现大幅波动态势，而难以持续下跌；农产品市场中，理想的天气状况所带来的产量增加最多是缓解紧张的库存状况，还难以实现宽松的供给环境。”

　　该研究员表示，在商品牛市当中，价格回调50%的情况都出现过，近期商品价格仅回调了20%，这样的跌幅并未改变商品的整体强势特征。