积弱难返 棕榈油后市看淡

自7月以来，油脂迎来了一轮又一轮大幅、剧烈的下跌行情，时间之短、幅度之大令市场震惊。仿佛一夜之间，先前还是高高在上的油脂价格，一下就回到07年初的水平。尤其是在近期处于领跌地位的棕榈油，更是以跌破上市价格的惊人行情，一路跌落至5816元/吨的历史新低，较3月份的全年最高价格11300元/吨，跌幅达到48.53%。

　　看到如此巨大的跌幅，不少以“价值投资”为意向的抄底资金跃跃欲试。目前，真的适合多单进场吗？

　　在这里，笔者将根据棕榈油市场的现状，做一简要分析。

　　首先，从整体商品市场的情况分析。由于7月份CRB指数的大幅下跌，整体商品市场偏空气氛转浓；8月，美元指数大幅走强，一举突破80，与此同时，原油价格大幅下挫，接连跌破120、110美元/桶的重要支撑，商品市场失去来自原油走高对于价格的支柱；9月13、14，在国内中秋小长假期间，又爆出了雷曼宣告破产、美林被收购等惊人消息，随后又传出AIG也面临危机，美联储850亿美元救市，欧盟、日本和中国也纷纷出台措施。一时之间，关于次贷危机、金融风暴的讨论再次兴起，对于后市全球经济情况的担忧造成投机热情受到削减，市场买兴不足。

　　其次，从棕榈油品种本身的基本面情况分析。

　　主产国出口销售方面，在价格大幅下跌之后，中国、印度、巴基斯坦等国买家大量违约，相比之下，主产国马来西亚和印尼并没有很强的定价能力，在面对这一情况的时候，多是采取推迟船期、重新签定合同的方式。即便如此，关于违约的忧虑仍然存在，目前，随着10月船期临近，出口商依然不排除这种可能性。 同时，由于“买涨不买跌”心态的存在，受最近几个月价格的不确定影响，中东买家10月-12月当季的棕榈油需求尚有70%-80%未采购。

　　主产国的库存量也是不可忽视的一个方面，由于07/08年度，棕榈树的种植面积大增，产量也有了大幅度的提高。在8月份，由于主产国马来西亚的库存达到近200万吨，直接对马盘形成了压力，虽然其政府力图通过增加生物燃料的计划减少库存压力，在8月份，马来西亚生物燃料出口量达到了11,586吨，远远高于上年同期的36吨。但是，在原油的一再大跌情况下，这一努力成效甚微。

　　港口库存压力仍然存在，进口放缓。由于在今年2、3月份高价时期进口大量棕榈油，当时的价格超过每吨1200美元，而后因为价格的一再下跌，造成棕榈油港口库存的居高不下。同时，我国作为全球最大的食用油进口国，目前棕榈油储备超过50万吨，而根据商务部所发布的大宗商品进口报告，预计9月将有16.4万吨棕榈油运抵，低于8月的32万吨。由此可见，由于油脂供应的充足，后期市场将进一步承压。