棕榈油增产带来的供应压力非常突出

        目前反弹只是对前期超跌进行修正，一旦欧债危机等系统性利空来袭，棕榈油上涨动能将受到极大削弱。马来西亚棕榈油局最新公布的报告显示，6月马来西亚棕榈油产量为175.3万吨，较上月增加1.2万吨，远低于此前市场预期的190万吨的水平；6月出口量158.1万吨，较上月增加12.45%；6月末库存为205.2万吨，较上月增加12.9万吨。今年上半年马来西亚棕榈油总产量为859万吨，较去年同期的798万吨提高了7.6%，三季度增产周期有望产出更多棕榈油。此外，《油世界》将2011年马来西亚棕榈油产量预估上调至1860万吨，高于2010年的1600万吨。预计2011年印尼棕榈油产量为2400万吨，2010年为2220万吨。

        消费需求启动缓慢，去年10月20日以来我国政府通过多项政策调控国内植物油市场，因此今年国内豆油市场交投区间较往年同期明显偏低。由于豆油消费需求下降，国内棕榈油的掺兑需求亦同步下滑，成交疲弱。据笔者粗略统计，今年1—5月份国内港口棕榈油消费量为180万吨左右，明显低于去年同期的215万吨和前年同期的216万吨。目前棕榈油进口商无力挺价，国内外成本倒挂情况虽有改善但仍无法逆转。以张家港地区为例，目前港口价格与进口成本相比仍然低500元/吨。

        豆油与棕榈油进口价差还有季节性走高的可能。5月下旬以来，我国进口毛豆油与进口棕榈油到岸成本价差自110元持续走高至1000元以上，其中7月14日达到了1455元，近日有所回落，但也在千元以上。2007年至2010年的7—8月期间，两者价差均维持振荡走高之势，预计今年8月上中旬两者价差维持在高位的可能性依旧较大，且还有一定的扩张空间。棕榈油在此期间的上涨将继续以跟随豆油走势为主。