原油引领油脂等商品走低

　　2011年11月24日国内商品期货市场一大关注点是豆油、棕榈油和菜籽油期货领跌。除了宏观基本面较差的因素外，国际原油开始显著回调是一大诱因。虽然纽约原油前期一度抗跌，这与中东等地缘政治紧张、美国经济数据好于预期等因素有关，此外，有关机构对于原油需求的乐观预期、资金的炒作与避险也密切相关。不过，相对纽约原油而言，布伦特原油期货已经先行回调，短期头部特征明显。日前美国三季度GDP增速低于预期、初请失业金人数也低于预期，给前期过于乐观的市场泼了盆凉水。纽约原油继布伦特原油之后开始明显回调，短期纽约原油在95美元附近有一定的支撑，但是随着欧元走弱、美元继续走强，纽约原油将在不久之后跌破95美元乃至90美元大关。国际棕榈油和豆油近期开始大跌，也传导至国内，并推动国内三大油脂期货大跌。

　　宏观环境依然偏空

　　汇丰银行23日发布11月中国制造业采购经理人指数（PMI），初值为48,低于上月终值51.0.这一数据不仅跌破50的“荣枯线”,更创下32个月以来最低，这是23日开始的国内商品普跌行情主要诱因。22日世界银行预测，中国今年的GDP增速为9.1%,明年下滑至8.4%;今年的CPI增速将为5.3%,明年将下滑至4.5%.离开了中国这驾最大商品消费国马车的大力支持，商品市场大涨或大幅反弹几乎不可能，在中国经济软着陆的背景下，商品市场仍将以偏弱调整为主。

　　由于官方对于通胀仍保持警觉，货币宽松迟迟没有推出，商品市场颇感失望，多头反弹有气无力，只有选择再度继续下调。与此同时，国内房地产泡沫破裂或将难免，这不仅使相关的钢材、焦炭、有色金属和PVC等品种期价下跌压力增大，财富缩水效应还会挤压其他商品期货走低。而国内今年粮食丰产，也是导致小麦、玉米、早籼稻期货领跌国内商品的重要因素。

　　国际方面，一直困扰商品市场的欧债危机再度恶化，加大了商品下跌的压力。23日德国基准国债“灾难性”的拍卖结果，引发债务危机甚至将威胁德国的担忧。与此同时，评级机构煽风点火更加剧商品市场恐慌。标普23日警告称，如果欧元区主权债券收益率持续上升、银行继续压缩资产负债表，欧元区明年进入衰退的风险将非常大。惠誉同日表示，如果欧债危机进一步加剧，法国的AAA主权信用评级将面临下调风险。特别是因德法在发行欧元区共同债券和其他问题上分歧严重，而离开德国的支持欧债危机解决无从谈起。从这个意义上说，欧债危机到明年都将打压商品价格，商品期货中长期将继续偏弱运行。