豆棕期货价差接近合理区间

    进入12月，国内双节备货需求或许无法带来井喷式的进口高峰。首先，国内外棕榈油价差自低位迅速扩大。以华东地区为例，进口成本与港口价格从10月中旬的最低升水100元，目前已经扩大到接近1000元。这个价格和处于历史同期的合理价差水平，说明采用进口的方式已经无法得益。另外，国内豆棕的现货价差也从11月初的1500元缩小到了目前的1000元以内，亦表明棕榈油价格优势已经丧失。后期棕榈油进口增加的预期可能难以实现。这样一来，国内棕榈油市场将无法得到需求面的有效提振，一定程度上也将对棕榈油价格形成压制。

    豆棕期货价差接近合理区间，后期空间较为有限。由于今年下半年棕榈油基本面先抑后扬，因此豆棕价差在9月份形成近三年的相对高位并在时间点上提前回落，因此豆棕价差的低点有可能上移。尽管从概率上来说，在明年2、3月份价差仍有继续回落的趋势，但下方空间难以确定。接下来豆棕价差很有可能以时间换空间，在漫长的2~3个月缓慢回落100~200个点。从资金管理的角度分析，豆棕套利的资金效率已明显不如前期。

    综上所述，近段时间棕榈油供需基本面的利好正在被市场逐步消化，后期棕榈油基本面的利好预期尚存在很大的不确定性，甚至不排除短期内豆棕价差有震荡回升的可能。而历史统计分析也表明豆棕套利盈利最佳的时期已经过去。从行情分析和资金管理双重考虑，前期买棕油抛豆油的套利单可在850元附近逐步减仓，将资金用来捕捉更好的市场机会，应该是比较适宜的选择。