棕榈油从10月初开始持续上涨

    从11月开始，不仅步入了棕榈油减产周期，同时拉尼娜气候导致马来半岛油棕榈主产区出现持续的暴雨，很大程度上耽搁了油棕榈收获和运输。种植园主们预计11月份毛棕榈油产量将比10月份的191万吨减少约15%。油棕榈树已经进入了低产期，这可能持续6到9个月的时间。季节性减产显现极大缓解了之前市场对棕榈油供应压力的担忧。

    10月和11月初，国内豆棕油现货价差高达1500元/吨左右，棕榈油相对与国内豆油较大的价差使得食用油搀兑利润更佳，大大刺激国内棕榈油终端需求的复苏，带动国内棕榈油现货行情的回暖，因此豆棕现货价差自高位开始回落。另一方面，11月份之后，国内元旦、春节备货行情有望逐步启动。由于今年春节偏早，因此备货周期有望早于往年，市场对中国需求抬升的预期有所加强。

    而11月之后棕榈油与豆油的价格贴水明显缩小，也制约了棕榈油需求。当前马来西亚港口的24度精炼棕榈油报价比阿根廷毛豆油便宜38美元/吨，相比之下，历史平均水平在100-150美元。随着气温的逐渐降低及豆棕进口价差的持续缩小，棕榈油出口需求可能进一步下滑。这将限制棕榈油的涨幅。

    棕榈油从10月初开始持续上涨，直到11月中旬涨势才有所中止。在此期间，马棕在外盘农产品中表现一枝独秀，包括近期豆类市场的回落，马盘调整也小于其他品种；而国内豆类油脂市场也一直是棕榈油表现偏强，豆棕价差从9月上旬的高位开始迅速下滑。目前，连盘豆棕1205合约价差触及850元的合理范围的下沿。因为这段时间，棕榈油基本面持续向好，支持棕榈油期价偏强的表现。