2011下半年食品饮料超配比例可能止跌回升

        2011年下半年食品饮料超配比例可能止跌回升，其主要理由包括:利润增幅高于市场,受益于消费升级加速和行业集中度提升,一季度食品饮料上市公司净利润同比增长 41.5%,远超A股19%的增速,我们判断下半年食品饮料增长仍将高于市场;基金有增仓空间,基金超配食品饮料比例已连续两个季度下降,基金仓位明显回落,增仓空间存在;估值合理,以6月7日收盘价计算,当前高端白酒2011年预测PE约为25倍,张裕、伊利、青啤等大众品公司2011年预测PE为 25-30倍。维持对行业“强烈推荐”的评级。
　　高端白酒:仍值得持有。我们预计2011年行业营收、净利增长31%和42%,2011年25倍PE估值便宜。首推贵州茅台,关注泸州老窖和五粮液。

　　非高端白酒:成长估值性价比优势开始显现。11-13年非高端白酒上市公司净利年均增速能达到50%,2011年PE32倍。酒鬼酒可适当投机;汾酒持续成长性佳,仍是战略性增仓品种;投资者需紧密跟踪洋河和古井贡酒业务发展何时出现转折点;对沱牌、老白干,仍建议投资者关注改革时点。

　　葡萄酒:张裕回调就是买入良机,谨慎看待小葡萄酒公司高成长。张裕品牌和营销优势仍将保持,是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标的。

　　啤酒:逢低建仓。啤酒行业集中度一季度继续快速提升,行业利润率也有望持续上升,长期来看龙头公司估值便宜,建议逢低建仓,推荐青岛啤酒。

　　肉制品:双汇是下半年食品饮料投资首选。受益于行业集中度提升和产品结构调整,行业年均30%增长仍可预期。我们看好双汇发展,2011年PE仅20倍(集团资产注入摊薄后),认为它是下半年食品饮料投资首选。

　　乳制品:行业利润率有望持续提升。2011年,乳制品龙头公司会受益于行业门槛提高带来的集中度提升机会。随着原奶价格上升压力渐趋缓解,行业利润率有望持续提升,建议逢低建仓,我们推荐伊利股份。