泸州老窖传统酒业转动金融资本魔方（二）

两个产业的融合

在控制董事会之后，华西证券将向何处去？未来这家券商的发展定位如何？又如何树立投资者对泸州老窖的信心？谢明对此似乎胸有成竹。

谢明透露，四川省政府希望本省从工业大省向工业强省转变，并且省里多次提出要发展金融市场，而华西证券是四川唯一一个综合类券商，是政府可以在证券市场上借以运作的平台，它对四川省的工业发展和工业的起步起到重要的作用。从四川国资委将大量华西股权交由泸州老窖这个国企来控制，已经不难看出，四川省对于泸州老窖以及华西证券的融合发展寄予了重大希望。

除了发展成西部头号券商，谢明希望华西证券也能在全国有一席之地。“我们希望能通过三到五年的努力，在全国做到前20强。”谢明说，“并最终在股票市场挂牌上市。”

尽管跨产业的融合是一个美好的计划，但是投资者对于这种跨行业的整合不无担心。对于谢明和他的企业来说，四川省委的支持对于华西证券的前景无疑是一大保障，但是光有政府的支持还不够，他面对的是一个全新的行业，需要有全新的人才，以及外援的支持。在这方面，谢明希望能借助更多QFII的力量。

在香港进行产品推介时，谢明被香港媒体问到最多的问题并不是产品问题，而是他们如何说服投资者，在跨行业战线上能同时作战，并取得最后的公司上市增值目标？

谢明表示，作为传统行业，泸州老窖的强项是在白酒，所以仍然会继续做大做强主业。“这是我们赖以生存的基础，占我们主业利润的95%。但我们也希望利用资本市场的队伍为我们提供金融财务方面的管理，实现我们品牌的完善和发展。”他说。

大多数人关注的财务问题，谢明并不担心。“我们收购的每股平均价格才3.36元左右，按目前来看，P/E(市盈率)只有3倍多。”他说。他认为，对比目前上市公司的P/E值，特别是证券公司的P/E，泸州老窖这次生意做得还是很成功的。

从战略投资来看，谢明更是信心满满。

谢明说：“华西证券的人才可以加强我们传统业务的竞争力，同时也可以在资本策划和产业管理以及金融管理方面提供服务。现在中国已经进入后工业时代，或者说以金融为主的时代。泸州老窖是传统的产业，它的发展必须借鉴资本市场提供进一步的动力。”

主业仍是酿酒

谢明在完成内地券商的控股之时，也开始了将泸州老窖推向国际资本运作的计划。9月13日在香港进行的产品宣传，被外界视作是泸州老窖进军国际市场的前奏。但事实上，有关资本市场的活动早已提前布局。

泸州老窖已于去年12月派高层赴香港拜访了橡树资本、花旗环球、施罗德等多家金融企业，此外，今年7月，他们则刚刚接待了由摩根大通董事总经理所率的10位VIP基金经理访问团。对于这些互访的内容，谢明没有具体透露，但是他表示，外国资本对于泸州老窖本身以及对其资本市场运作很感兴趣。

“目前泸州老窖的股份60%以上主要是一些基金投资者，其中绝大部分是QFII，它们对我们也提出了很好的意见，包括去年中银国际也对我们提供了建议，教我们如何让传统产业走向国际市场。”他说。

不过，在大量国企赴港上市之时，谢明对于未来泸州老窖的H股计划仍保持相当的保守。“当然我们很希望在香港上市，H股上市意味着一个公司变得更稳健更成熟，希望我们有朝一日也能成为被香港众多投资者所追捧的上市公司。”谢明说，“但是在香港上市，需要了解上市规定，同时也需要尊重内地A股的上市规则，究竟是品牌分拆，还是重新分拆上市，以及产品的分拆等，这都需要有一些规则上的认识和过程。我们也一直在与有关的部门及机构投资者进行讨论。”

谢明说：“不论在香港市场上市或是A股市场做大，这是机遇。但怎么上市，都不是一天两天可以实现的。我们需要尊重游戏规则，我们正在研究和运用这些上市规则，但是没有设定时间表。”

谢明也没有透露，JP摩根和中银香港是否会成为未来他们赴境外融资的财务顾问。他对记者强调，泸州老窖近年来在资本市场上有所表现，但主业仍是酿酒；其股价最近较好，吸引了JP摩根在内的众多QFII来调研考察，但这些投资者主要还是看好公司主业的未来。

虽然H股的上市未有时间表，但是谢明显然对于华西证券的内地上市有了一定的规划。他表示，对于证券公司的上市，国家有苛刻的条件，目前还不能确定能否上市，但他希望在未来三至五年内实现这个目标。为此，他将向一些境外的机构投资者发出邀请，共同研究这个项目。至于有没有合适的意向伙伴，谢明没有明说：“我希望朋友越多越好。”