空调业“次贷危机”已爆发
我在九月盘点空调行业08业绩的时候，只看了前三名的库存数据，格力与美的的库存量分别为471.34万台和320.34万，海尔的库存量仅为23.2万台，然后得出一个结论，“这表明一线品牌企业发展战略出现了分化，格力、美的已经走向份额与规模驱动的高风险的发展方向，而海尔则选择了一条看起来很保守但却相对安全的发展道路。”（见中国营销传播网2009年8月9日文章：高位库存可能压跨空调业），当时舆论则认为这好像是替海尔遮羞的托词而不予理睬，而舆论的主流却是海尔空调已经掉队，被格力、美的甩掉，空调行业出现了真正的双寡头。
我为什么一直担心库存？原因很简单，因为美元一直不稳定，美元的走软踩高了全球基础原材料的价格，但是也踩高了全球的通货膨胀率，中国也是在这个规律之中。这两个通胀数字对中国空调行业来说是个麻烦。原材料价格持续的上行推高了空调的成本与一定的零售价格，这在某种程度上抑制了中国空调的消费，几乎所有商品价格的普胀也会抑制空调的消费这是肯定的。
我们现在都把去年行业的业绩不佳归结为下雨或者天气不热，但是如果我们抛掉这个天气因素，我们的出货量仍然不会上升，行业一定要记住通胀跟购买力的关系，天气不热可以让大家缩减空调消费，通货膨胀也有这个本事，也就是说即使是08年的天气很热，空调行业的整个盘面也将是过剩，这个大家可以去查行业数据，如果盘面存在过剩就是危险，如果是巨量的过剩就是巨大的风险。我在2009年8月9日文章《高位库存可能压跨空调业》已经强调过：“库存对企业来说是最大的风险，当库存形成的时候，企业只能受到库存的牵制，而库存则会受到诸多不确定变量的影响，企业在面对巨大库存的时候事实上已经把企业发展的决定权交给未来的环境，而库存越少意味着企业的发展风险越小越安全，企业发展的主动权掌握在企业手里。”我们从目前的原材料价格的爆跌中确实可以看到中国空调行业出现了双寡头，不过这个寡头很不幸的是库存寡头，而海尔却从这个被涨价冲昏头的游戏中超然脱身。
我们明知这是危险的，但是我们行业的巨头还是被原材料价格的上行力量推到了疯狂的追涨竞赛的跑道上，行业巨头的逻辑是涨价是洗牌的良机，涨价可以把小企业涨死，把空间让出来，涨价可以让他们从上游的供应商那里拿到更多的筹码，还有一种逻辑就是如果材料价格继续上行的话，他们就可以拥有更多的价格优势，在这样的逻辑驱使下空调生产变成了在原材料价格持续上涨的浪头上的刺激的冲浪游戏；人民币对美元的持续升值堵住了空调外流的窗口，这也是空调寡头们死赌国内、死挤国内的外部动因，这样的结果是库存越来越大，但是市场并没有因此变大。
空调寡头之所以敢这样做有几个依赖。一是为厂家打工的经销商可以快速提供资金，而厂家配套企业赊销账期还是比较长的；二是他们在资本市场上是资本追逐的明星；三是他们还有靠他们占有的资金投资的高回报板快，比如说地产、股市以及其他不便明示的投资。但是从目前看这三种方式都不灵了。经销商的08年的货没有变现，就不会再注资到厂家，此外现在经销商自己持货的资金成本就让他们喘不过气来，这个大家可以去看现实的资金市场的资金使用价格就会明白，空调经销商现在是像骂我们的股票市场一样在骂空调厂家，此外，空调厂家现在有点像中央银行一样了，今天出一个贴息政策，明天出一个价格政策，没有用，商家已经被套死了。很多空调经销商为什么在玩人间蒸发？因为他们过不下去了，厂家不能只去封锁消息，好好思考出现的问题吧。
中国股票市场的融资功能现在基本残废，无论是厂家融资或者是在其中炼金都不可能了，资金投资的高回报板快无非是地产，这个窗口现在也没有戏唱了，到哪里去找钱呢？现在是经销搂着一堆空调没有变现，空调寡头则是搂着一堆房子而难以变现。
中国关键空调厂家早已经异化，其实空调厂家已经变成一种穿了“马夹的银行”，或者说是一种集资工具，其所谓的高明的核心就是赊用配套企业的配件，提前拿到经销商的钱，然后拿着这些钱到房市或者是股市上去套利，然后再给经销商与配件厂家分利润（实际是提供资金的利息），这种商业模式与银行是一样的。09年这个游戏玩不下去了。08年的货尾大不掉，商业库存与工业库存都很大，资金都被套住，而配件厂家会到处催要账款，看一看空调上市公司财报中的应付账款的数字就知道债务人的日子是多么的难过。
空调业巨大的库存将成为炸弹。在算账之前我们先看一组数据。空调的原材料占比如下：压缩机占20%—25%，铜和铝占18%—26%，塑胶件（PS/ABS）占10%—15%，电路板占10—15%，侧板钢材（主要指冷轧薄板）占17%—20%，电机占10%。从今年3月份以来，金属铜和铝的价格普遍下降，由长江有色金属网提供的数据显示，广东市场铜的价格由今年3月份的67850元/吨，一路下跌到11月份的34700元/吨，下降幅度高达48.86%。铝的价格由今年3月份的19570元/吨，一路下跌到11月份的13700元/吨，下降幅度达到29.99%。冷轧薄板的价格也大幅下降，由6409元／吨降到了4150元/吨，下降35.25%。另外压缩机的主要原材料为铜、铝和钢材，由于铜、铝和钢材价格的下降导致压缩机价格也缩水。按照各种材料所占比例推算，空调整机价格大约下降了19.22%，由格力电器和美的电器第三季报知：格力存货46.7亿元，美的存货62.7亿元，如果按照19个点的下降幅度平仓现有的空调库存的话，那么估计原材料价格下降给格力和美的所带来的损失分别为8.98亿元和12.05亿元。这就是中国空调行业的“次贷危机”，如果把整个空调行业的08库存平仓的损失会有多大呢？不用到处研究美国金融危机对中国空调业的影响了，危机已经出现了。
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