大规模交易也可以为收购方创造巨大的价值

　　大规模交易也可以为收购方创造巨大的价值，即使成功需要一定的时间才能显现出来。事实上，根据我们对过去十年中此类交易的分析，在交易完成两年后进行测评时，有一半的交易为股东创造了超额回报1。有1/3的交易其回报大大高于行业平均水平。

　　成功与失败的区别往往可以归结为战略的不同。只有在少数情况下，企业才有一个明确的、令人信服的理由，值得去承担大规模交易的风险和交易后整合的复杂性。例如，那些几乎不可能选择内涵增长方式的企业，可以利用大规模交易，迅速进入一个新的行业或市场。那些综合性行业（如石油天然气行业或采矿行业）中的企业，当其他选择十分有限，且存在较大的规模经济效益时，可以通过大规模交易获得成功。另外，在极少数情况下，当一家大型收购目标企业与潜在买家的战略具有非常高的契合度，进行一次大规模交易可以迅速提高收购方的增长和业绩。

　　但是，一次成功的交易也来源于出色的执行。根据对我们数据库中9宗业绩最佳交易和6宗业绩最差交易的案例研究，我们发现，成功的收购方采用了几种方法来执行交易和进行交易后整合，而这些方法与那些不成功的收购方采用的方法大相径庭也与那些规模较小的交易通常采用的方法大不相同。成功的收购方设定的业绩目标要高于尽职调查对合并后企业的估值。它们并不认同一种普遍存在的观念，即认为一次收购象征着采纳两个企业的文化精华的一种机会。最后，它们的首席执行官将自己的精力集中在少数几个最关键的领域中。