机制理顺将打开未来利润释放空间

    机制的理顺将打开未来利润释放空间，这是申银万国分析师金凤对老白干混改方案的研究看法。受制于体制原因，老白干酒管理层缺乏释放业绩动力，净利率远远低于业内同等质地公司的水平，整改之后老白干得到了更好的发展。

　　事实上，体制机制不畅给白酒企业发展所带来的桎梏相当明显，这在行业调整过程中表现尤甚。五粮液集团董事长唐桥、山西汾酒集团董事长李秋喜等也多次表达出“国有体制对于市场化机制的束缚和限制”的观点。

　　宏源证券陈嵩昆表示，白酒行业正在经历深度调整，需要在管理、营销、渠道等多方面进行改革与创新，国企改革有助于企业尽快走出调整期，更显珍贵。一方面，管理机制的理顺与改善，有助于企业加强销售与控制费用，有利于业绩的恢复；另一方面，企业的中长期成长空间得到改善，有助于提升估值。

　　洋河股份是白酒行业当中为数不多已完成改制的上市公司，目前除了宿迁国资委全资持有的洋河集团持股34.16%之外，洋河股份的股东中还包含战略投资者、经销商、公司前任董事长杨廷栋和公司现任董事长张雨柏以及公司其他管理层。洋河股份2006年完成改制后，其2007年营收增速便由前一年的29%大幅提升至68%，此后几年，公司各项费用率均下降，销售净利率不断攀升，其所创造的“洋河速度”也一度为业内所称道。

　　在此次行业调整中，尽管洋河股份也未能幸免，但其灵活机制所带来的对于市场的快速反应能力也使得公司率先“企稳回暖”。根据洋河股份三季报，第三季度公司实现营业收入36.52亿元，同比增长0.26%；净利润11.24亿元，同比下降6.70%。三季度营收实现正增长，利润降幅也较上半年收窄。

　　海纳机构总经理吕咸逊表示，混合所有制将给白酒企业带来改革红利。汾酒集团董事长李秋喜此前也预言，未来几年，国有体制的大型名酒企业都将完成混合所有制改革，将通过“混改”获得空前的解放，当国有企业的资源、外企快消品的管理模式与民企灵活的管理机制有机地融合于国有企业时，必然会从根本上改变白酒行业的整体格局。