预计全球大豆供应充裕

    春节长假期间，美豆略走高。不过，全球豆类市场供需宽松的背景下，笔者认为豆类在2月份仍将演绎区间震荡行情。

　　鉴于豆类远期合约价格已经处于相对低的区间而且部分合约逼近出口成本，豆类价格在目前位置继续下跌的空间有限。国内大豆消费对外依存度处于高位，连豆油和连豆粕上游更多取决于美豆走势。预计一季度豆类供需压力逐步增加。同时，饲料消费淡季以及油脂消费不给力，令豆粕和豆油受下游拖累。而受到菜油、棕榈油等油品竞争，同时油厂挺粕抛油，预计豆油表现最弱，粕强油弱的格局延续。

　　料南美丰产 供应无忧

　　美国农业部1月豆类供需报告认为，从全球范围来看，豆类处在趋于宽松的过程中。预计2013/2014年度巴西和阿根廷大豆产量继续呈增长趋势。2013/2014年度，美国大豆最终增产8.4%，产量达8951万吨。预计巴西、阿根廷产量8900万吨和5450万吨。总体上，全球大豆总产量预测为2.87亿吨，同比增7%。全球库存消费比27%，处于历史较高位置，仅次于2006/2007年度和2010/2011年度。预计全球大豆供应充裕，对美豆构成利空。

　　不过，从当前美豆的出口情况看，下游需求表现良好，而远期合约报价接近成本水平，或制约美豆下行空间。数据显示，截至1月上旬，美豆2013/2014年度累计净销售为4054万吨。由于国际需求的增加导致美豆出口量的增加，加上去年结转偏紧的年末库存，美豆2013/2014年度年末库存仍处于偏紧的位置。与此同时，库存消费比为9%，处于1992年来的底部区域。总体上，豆类全球供应压力仍存，但价格下跌空间有限。