白酒行业受外部环境影响，行业景气度还可持续较长时间

　　白酒行业应该居安思危。经济增长对不同档次产品的影响程度不一，高档及低档产品关联度低，中档产品关联度高。白酒消费文化不会骤然变化，但其正在被分化，替代品的威胁日益增长。

　　创新或成白酒未来发展竞争优势。行业内部产品档次以及市场范围开始分化，中高档白酒成为未来成长支柱，深耕本埠与开拓全国均可实现快速成长，没有固定模式。品牌、人才、资金与地域是企业的硬件资源，良好的战略定位、商业模式以及公司治理是企业的软件资源，两者良好的组合才会有助企业的成长。

　　白酒企业的发展轨迹可以是基于市场的深耕，也可以基于品牌的拉动，或从产品结构的升级向市场的扩张发展。

　　白酒行业总量的增长日趋尽头，行业的成长来源于产品结构的升级，其中具备良好中高档产品结构以及具备全国市场基础和优势的企业将能最大享受行业成长收益。

　　我们长期看好泸州老窖和山西汾酒。