嘉士伯要约收购重啤如何锁定收益？

　　买入股票后，以除该部分股票外的其他资产为担保品融券，在尽量高于买价处卖出特定数量的重庆啤酒，之后股价涨到目标位就平仓不参与要约，未涨到目标位就申报预受要约，收购完成后平仓。

　　假定买入10000股的价格和融券卖出10000N股的价格均为P元，收购前的目标位是19.5元，股价12月4日收盘前涨至目标位即平仓情况；未能则申报预受要约情况。第一种情形肯定盈利；第二种情形较为复杂，M不确定导致“N＝1―M”完全锁定利润的无风险套利难以实现，只能寻找最合适的N值来匹配对行情走势的判断，以获取稳健收益。

　　从上式可得出：1、对收购后的股价越乐观，融券比例应越小，以在获取更佳投资回报。例如：如认为股价不超过21.64元，以55%的比例融券卖空可以盈利；如认为股价在10.76~22.44元之间，以45%的比例融券卖空可以盈利；如认为股价在15.67~28元之间，以20%的比例融券卖空可盈利；如认为股价在16.34~58元之间，以5%的比例融券卖空可盈利。再假定收购比例为60%、平仓价为19元，则N＝55%时盈利10500元，N＝45%时盈利11500元，N＝20%时盈利14000元，N＝5%时盈利15500元。

　　2、调整收购前的目标位，不仅可以改变组合在收购前的平仓概率，还可以改变收购后组合保本的安全边际。以N＝45%为例，如收购前的目标位是19元，12月4日收盘前涨至目标位平仓可盈利4309元，收购完成偿券后有余股则保本卖价为10.76元，不足偿还则差额券的保本最高买券价为22.44元，最小安全边际18.17%；如收购前的目标位是19.5元，12月4日收盘前涨至目标位平仓可盈利6463.5元；收购完成偿券后有余股则保本卖价仍为10.76元，不足偿还则差额券的保本最高买券价也保持22.44元不变，但最小安全边际已缩至15.14%。