消费升级 名酒及食品龙头持续受益

本期投资提示：
一周板块回顾：上周食品饮料板块上涨1.66%，上证综指下跌0.35%，跑赢大盘2.01pct，在申万28 个子行业中排名第1。涨幅居前的是乳品（4.64%）、白酒（1.79%）、肉制品（0.91%），跌幅居前的是其他酒类（4.44%）、啤酒（2.36%）、软饮料（2.19%）。个股方面，涨幅前三位为洋河股份（7.64%）、伊利股份（5.69%）、涪陵榨菜（5.57%）；跌幅前三位为天山生物（-9.30%）、酒鬼酒（-8.83%）和黑芝麻（-8.38%）。

投资建议：本周食品饮料继续领跑各细分子行业，白酒和大众品景气度明确向上，细分龙头普遍受益，估值切换打开向上空间。白酒主要关注点，1、下周开始三季报开始披露，我们认为高端酒、核心次高端及中高端名酒都将有良好增长，验证景气度向上趋势；2、10-12 月会继续有公司宣布提价或挺价，上周媒体报道今世缘、郎酒、老窖特曲等挺价；3、秋季糖酒会招商情况反馈；4、12 月名酒年度经销商大会对2018 年的展望。大众品终端需求不断改善，各细分龙头优势凸显，建议关注估值有一定优势的子行业龙头，包括我们自年初以来持续推荐的伊利股份，盈利环比改善且估值优势明显的双汇发展，以及业绩持续高增长的中炬高新、安琪酵母，关注海天味业、桃李面包、涪陵榨菜等。

白酒终端反馈：茅台，批价稳中略有上升，基本在1370-1400 元，动销正常；五粮液，北京和上海反馈，批价略有松动，普遍在790-810 元，我们预计五粮液品牌10 月底已能完成配额计划，全年实现个位数增长；泸州老窖，国窖1573 批价已基本实现740 元顺价，上周提高特曲系列三大产品的团购指导价，并停止接收百年系列订单，我们预计双节后各主要品牌全年计划基本完成，经营处于良性状态；山西汾酒，媒体报道，10 月19 日山西营销工作会议召开，10 月15 日，山西独立省区累计完成31.7 亿，完成比例88%，同比增长52%，青花系列挺价力度大。白酒继续推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。

大众品环比改善逻辑已不断验证并得到市场认可，预计三季报主要龙头公司加速增长。食品继续首推伊利股份，我们预计三季度收入增长15-20%，利润增长30%左右，长期看，伊利的成长性和盈利能力都还有较大提升空间，外延并购实现多品类拓展更值得期待！继续推荐双汇发展，我们认为公司三季度环比改善的趋势将确立，预计三季度盈利实现两位数增长。食品继续推荐：伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新等。

成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为3.48 元/公斤，同比上升0.60%，环比不变。8 月份奶粉进口平均价为3089.56 美元/吨，同比上升30.07%，环比上升5.55%。 上周仔猪价格33.01 元/公斤，同比下降19.41%，环比下降2.13%；生猪价格14.71 元/公斤，同比下降14.28%，环比下降1.01%；猪肉价格24.84 元/公斤，同比下降11.79%，环比下降0.32%。

板块估值水平：目前食品饮料板块2017 年动态PE31.45x，溢价率89%，环比上升4.0%；白酒动态PE31.43x，溢价率89%，环比上升4.5%。