食品饮料：明年业增速20%以上 重点关注四公司
郭怡娴：明年食品饮料业增速20%以上 重点关注四公司-食品产业网
长城证券2010年A股投资策略报告会12月9日在深圳举行，食品饮料行业郭怡娴在发言中表示，对食品饮料行业有两个主要观点，第一个是这个行业收入和利润仍然将保证一个稳定的增长，这个行业主要的驱动力主要是在城市化率提高以及居民收入水平不断提升的背景下，居民消费支出的增加，以及消费升级所带来的一个食品饮料行业稳定的增长，预计2010年行业的收入利润依然保持在20％以上。第二个主要的观点，这个行业的内生性非常突出的，他有两个分支，一个是可选消费，一个是日常消费。可选消费会呈现一定的弱传导性，与宏观经济行业活动是相关性比较大的，而日常消费是他消费增加这么一个传导的机制，国家采取一个消费刺激政策的可能性不大的。
郭怡娴还推荐了明年需关注的四个公司，首先是五粮液（000858），他的最大看点是治理结构的理顺，以及他带来的一个真实业绩的还原。首先他是因为关联交易的解决他带来一个毛利率和销售经利率的提升，他的基酒产量在09年上升了20％，到2010年可供销售量将增长20％，并且公司存在一些利好的因素，特别是对于食品饮料公司来说这个驱动性非常强的，明年集团公司将面临换届，正式进入一个唐桥时代，而且会综合考虑股份公司的收入、产销量、税收、市值等。公司明年的业绩增长是比较明确的，公司在28元的股价将会是一个底部。
双汇发展（000895）是2010年重点关注的公司，他的资产注入的预期非常强烈，他的集团产能日益庞大，关联交易已经占到上市公司的收入比例越来越大，现在已经引起了社会资本市场以及监管层的高度关注，2010年这个问题得到解决的可能性是非常大的，并且因为集团公司他和上市公司的竞争区域是完全重叠的，并且他进入的是上市公司的渠道和品牌，在A股实现整体上市我们认为是最可能的一种解决方式，我们对于这个公司大家在2010年可以重点关注。
下一个是承德露露（000848），它步入了一个新的发展阶段，他现在的大股东万象集团在06年成为公司的第一大股东，在06—09年一直对公司的股权进行了一些改善和完善，首先表现在公司关联交易的大幅降低和治理结构的完善，公司09年进行了销售体系的改革，并且公司在近几年保持30万吨的产能，09年公司进行了一个产能的扩充，进行了10万吨的产能扩张，在2010年将会逐渐地释放产能，并且将满足未来3—5年销售的增长。公司明年3、4月份进行管理层的换届和股权激励催化剂的因素，特别是公司推出了一些新品，这些新品的成长因素是大家非常期待的。
金种子酒（600199），他的白酒06年是3千吨，07年是5千吨，08年的销量达到了1万吨，这个公司在酒类市场有很大的增长空间，预计2、3年内达到2、3万吨的增速是有保障的，他们的估值是相对比较低的，改制的进程也会带来公司的一个估值的提升。还有他土地储备的市值，公司是原来一个老酒厂，现在成为阜阳市的一个中心的城区，有500亩的土地转为商业用地，并且公司在开发区有400多亩的土地，这些土地的市场价值其实已经高达10亿，这个公司大家在2010年依然可以重点关注这个公司。
以下为郭怡娴发言实录全文：
大家好，下面由我来介绍一下食品饮料行业2010年的投资策略，我主要的一个观点是行业将会保持一个稳定的增长，一个行业的投资主要是要把握个股的机会。
首先我对这个行业两个主要的观点，第一个是这个行业收入和利润仍然将保证一个稳定的增长，这个行业主要的驱动力主要是在城市化率提高以及居民收入水平不断提升的背景下，居民消费支出的增加，以及消费升级所带来的一个食品饮料行业稳定的增长，我们预计2010年行业的收入利润依然保持在20％以上。第二个主要的观点，这个行业的内生性非常突出的，他有两个分支，一个是可选消费，一个是日常消费。可选消费会呈现一定的弱传导性，与宏观经济行业活动是相关性比较大的，而日常消费是他消费增加这么一个传导的机制，国家采取一个消费刺激政策的可能性不大的。
对于具体的行业首先我们从他最主要的一个子行业白酒行业来说，白酒行业我们一个主要的观点是这个行业的产量增速是在持续回升，并且他的市场蛋糕仍在扩大。白酒行业05年开始进入国家的统计范围的企业个数在持续增长，营业收入保证在20％以上的增速，这主要是消费升级所带来的城乡居民开始向一些规模以上的企业、成品酒取代散酒带来的消费升级带来行业的市场蛋糕扩大的推动性。白酒在我国是渊源流长的，居民对白酒的鉴赏能力非常高，对于白酒表现出比较深厚的乡土情怀，也享受一些天时地利人和这么一些有利的因素，这个行业更多地将呈现一个全国性的品牌和一些地方品牌共存的特征。
白酒行业他的增速在08年底触底以后09年以来是持续辉盛的，截止09年10月累积的产量是在24％，增速是同比提升了7％。这个行业我们认为中高端的白酒会战友这个市场的要地，市场的空间非常巨大，行业内的公司不管是龙头公司还是地产的白酒都会持续地受益于这个蛋糕的扩大，对于09年两个最大的利空因素就是一个消费税的征收和酒后驾车的负面影响因素在2009年将逐渐地淡去，中高端酒成为这个市场主要的竞争战略的趋势下，我们主要是看好具有纺锤体产品结构公司的成长性，我们主要看好五粮液和泸州老窖（000568），09年这个行业表现最亮丽的就是改制类的白酒，我们看到左边这张图（PPT）改制类的白酒09年的涨幅远远超过了本行业的增长速度，这些估值是非常高的，我们看到在2010年的动态市盈率很多达到了50倍。我们认为改制类的白酒估值已经很高了，他的股价在大幅向上是缺乏一个业绩的支撑的。这个改制进程的推动依然会带来一些阶段性的投资机会，对于这类白酒我建议大家主要是关注目前估值比较占有的精品酒。
另外一个看好的行业就是屠宰和肉制品加工的行业，他的行业空间是非常巨大的，他一个很重要的因素就是我们对于猪肉的供给在2010年是非常充足的，虽然受成本的推动这些因素的影响将会呈现一个缓慢上升的趋势，对于这个行业来说，他有两个非常重要的驱动因素，一个是规模化的屠宰以及肉类的深加工率的提升，现在行业集中度依然是非常低的，这个行业2000年以来一直维持在20％以上的增速，对于行业龙头的发展他在肌肉供给非常紧张的08年也是保持了80％以上的地位，所以我们觉得在2010年可以给予重点地关注。
葡萄酒行业这是一个朝阳的行业，在过去的16个月中它的销量增速出现了较大的弹性，进入09年以来，他在1月份销量增速探底之后6月份转正，在8、9、10月份增速分别为44％、50％、33％，累积增速来看截止09年10月份的增速达到了18％。这个行业它的基数是非常低的，并且他代表了一个进口饮品的消费趋势，发展的空间巨大，我们认为这个行业在2010年的受益增速在20％以上，行业的竞争格局仍然是一个寡头垄断的格局，具备一些品牌和竞争优势的企业会持续跑赢行业，这个行业主要是推荐张裕。
浓缩苹果汁行业它是在91—97年是一个周期，97年见底，当时苹果汁的价格达到了1700美金，到97—03年是一个下跌的周期，03年见底达到了480美金每吨的价格，08年开始有一波的上涨07年见顶达到了2800美金，08年最低的时候达到了500每元一吨，现在的签单价格维持在800美金左右，这个历史价格来看可以看到他是处于一个历史的底部，从这个行业的库存来看，07、08他的产能大大超过需求的，08、09也是有20—30万吨的结转库存，这个行业的总产量在60万吨，加上一个上下间的库存结转总的共计在80万吨左右，这个行业来说他总体上还是一个需求较为刚性的，并且价格相对比较低廉的产品，我们我们认为这个供需会区域平衡，他的价格进入了一个上升的通道，建议关注这个行业的龙头公司，国投。
啤酒行业这个行业的增速进入了一个平稳的增长，预计明年增速在5—8％的范围内，大概的价格在明年依然处于低位的，这个行业处于一个市场集中度的提升，行业格局主要是保证自己的优势区域和势力范围地扩张，龙头公司的驱动因素主要是他产品结构的升级，我们可以看到青岛啤酒（600600）和燕京啤酒（000729）2003年的收入情况，他是一直在增长的，行业的集中度不断上升的情况之下，龙头公司通过产品结构的深化调整将会超越行业的表现。
这是2010年要推荐的四个公司的推荐，首先我们推荐的是五粮液，他的最大看点是治理结构的理顺，以及他带来的一个真实业绩的还原。首先他是因为关联交易的解决他带来一个毛利率和销售经利率的提升，他的基酒产量在09年上升了20％，到2010年可供销售量将增长20％，并且公司存在一些利好的因素，特别是对于食品饮料公司来说这个驱动性非常强的，明年集团公司将面临换届，正式进入一个唐桥时代，而且会综合考虑股份公司的收入、产销量、税收、市值等。公司明年的业绩增长是比较明确的，我们认为公司在28元的股价将会是一个底部。
双汇发展是我们2010年重点关注的公司，他的资产注入的预期非常强烈，他的集团产能日益庞大，关联交易已经占到上市公司的收入比例越来越大，现在已经引起了社会资本市场以及监管层的高度关注，我们认为2010年这个问题得到解决的可能性是非常大的，并且因为集团公司他和上市公司的竞争区域是完全重叠的，并且他进入的是上市公司的渠道和品牌，在A股实现整体上市我们认为是最可能的一种解决方式，我们对于这个公司大家在2010年可以重点关注。
下一个是承德露露，它步入了一个新的发展阶段，他现在的大股东万象集团在06年成为公司的第一大股东，在06—09年一直对公司的股权进行了一些改善和完善，首先表现在公司关联交易的大幅降低和治理结构的完善，公司09年进行了销售体系的改革，并且公司在近几年保持30万吨的产能，09年公司进行了一个产能的扩充，进行了10万吨的产能扩张，在2010年将会逐渐地释放产能，并且将满足未来3—5年销售的增长。公司明年3、4月份进行管理层的换届和股权激励催化剂的因素，特别是公司推出了一些新品，这些新品的成长因素是大家非常期待的。
金种子酒，他的白酒06年是3千吨，07年是5千吨，08年的销量达到了1万吨，我们认为这个公司在酒类市场有很大的增长空间，预计2、3年内达到2、3万吨的增速是有保障的，他们的估值是相对比较低的，改制的进程也会带来公司的一个估值的提升。还有他土地储备的市值，公司是原来一个老酒厂，现在成为阜阳市的一个中心的城区，有500亩的土地转为商业用地，并且公司在开发区有400多亩的土地，这些土地的市场价值其实已经高达10亿，我认为这个公司大家在2010年依然可以重点关注这个公司。
下面我们是对一些主要的推荐品种，以及我们作的一个盈利的预测，具体的分析大家可以参照一下我们的策略报告。我的介绍就到这里，谢谢！
郭怡娴还推荐了明年需关注的四个公司，首先是五粮液（000858），他的最大看点是治理结构的理顺，以及他带来的一个真实业绩的还原。首先他是因为关联交易的解决他带来一个毛利率和销售经利率的提升，他的基酒产量在09年上升了20％，到2010年可供销售量将增长20％，并且公司存在一些利好的因素，特别是对于食品饮料公司来说这个驱动性非常强的，明年集团公司将面临换届，正式进入一个唐桥时代，而且会综合考虑股份公司的收入、产销量、税收、市值等。公司明年的业绩增长是比较明确的，公司在28元的股价将会是一个底部。
双汇发展（000895）是2010年重点关注的公司，他的资产注入的预期非常强烈，他的集团产能日益庞大，关联交易已经占到上市公司的收入比例越来越大，现在已经引起了社会资本市场以及监管层的高度关注，2010年这个问题得到解决的可能性是非常大的，并且因为集团公司他和上市公司的竞争区域是完全重叠的，并且他进入的是上市公司的渠道和品牌，在A股实现整体上市我们认为是最可能的一种解决方式，我们对于这个公司大家在2010年可以重点关注。
下一个是承德露露（000848），它步入了一个新的发展阶段，他现在的大股东万象集团在06年成为公司的第一大股东，在06—09年一直对公司的股权进行了一些改善和完善，首先表现在公司关联交易的大幅降低和治理结构的完善，公司09年进行了销售体系的改革，并且公司在近几年保持30万吨的产能，09年公司进行了一个产能的扩充，进行了10万吨的产能扩张，在2010年将会逐渐地释放产能，并且将满足未来3—5年销售的增长。公司明年3、4月份进行管理层的换届和股权激励催化剂的因素，特别是公司推出了一些新品，这些新品的成长因素是大家非常期待的。
金种子酒（600199），他的白酒06年是3千吨，07年是5千吨，08年的销量达到了1万吨，这个公司在酒类市场有很大的增长空间，预计2、3年内达到2、3万吨的增速是有保障的，他们的估值是相对比较低的，改制的进程也会带来公司的一个估值的提升。还有他土地储备的市值，公司是原来一个老酒厂，现在成为阜阳市的一个中心的城区，有500亩的土地转为商业用地，并且公司在开发区有400多亩的土地，这些土地的市场价值其实已经高达10亿，这个公司大家在2010年依然可以重点关注这个公司。
以下为郭怡娴发言实录全文：
大家好，下面由我来介绍一下食品饮料行业2010年的投资策略，我主要的一个观点是行业将会保持一个稳定的增长，一个行业的投资主要是要把握个股的机会。
首先我对这个行业两个主要的观点，第一个是这个行业收入和利润仍然将保证一个稳定的增长，这个行业主要的驱动力主要是在城市化率提高以及居民收入水平不断提升的背景下，居民消费支出的增加，以及消费升级所带来的一个食品饮料行业稳定的增长，我们预计2010年行业的收入利润依然保持在20％以上。第二个主要的观点，这个行业的内生性非常突出的，他有两个分支，一个是可选消费，一个是日常消费。可选消费会呈现一定的弱传导性，与宏观经济行业活动是相关性比较大的，而日常消费是他消费增加这么一个传导的机制，国家采取一个消费刺激政策的可能性不大的。
对于具体的行业首先我们从他最主要的一个子行业白酒行业来说，白酒行业我们一个主要的观点是这个行业的产量增速是在持续回升，并且他的市场蛋糕仍在扩大。白酒行业05年开始进入国家的统计范围的企业个数在持续增长，营业收入保证在20％以上的增速，这主要是消费升级所带来的城乡居民开始向一些规模以上的企业、成品酒取代散酒带来的消费升级带来行业的市场蛋糕扩大的推动性。白酒在我国是渊源流长的，居民对白酒的鉴赏能力非常高，对于白酒表现出比较深厚的乡土情怀，也享受一些天时地利人和这么一些有利的因素，这个行业更多地将呈现一个全国性的品牌和一些地方品牌共存的特征。
白酒行业他的增速在08年底触底以后09年以来是持续辉盛的，截止09年10月累积的产量是在24％，增速是同比提升了7％。这个行业我们认为中高端的白酒会战友这个市场的要地，市场的空间非常巨大，行业内的公司不管是龙头公司还是地产的白酒都会持续地受益于这个蛋糕的扩大，对于09年两个最大的利空因素就是一个消费税的征收和酒后驾车的负面影响因素在2009年将逐渐地淡去，中高端酒成为这个市场主要的竞争战略的趋势下，我们主要是看好具有纺锤体产品结构公司的成长性，我们主要看好五粮液和泸州老窖（000568），09年这个行业表现最亮丽的就是改制类的白酒，我们看到左边这张图（PPT）改制类的白酒09年的涨幅远远超过了本行业的增长速度，这些估值是非常高的，我们看到在2010年的动态市盈率很多达到了50倍。我们认为改制类的白酒估值已经很高了，他的股价在大幅向上是缺乏一个业绩的支撑的。这个改制进程的推动依然会带来一些阶段性的投资机会，对于这类白酒我建议大家主要是关注目前估值比较占有的精品酒。
另外一个看好的行业就是屠宰和肉制品加工的行业，他的行业空间是非常巨大的，他一个很重要的因素就是我们对于猪肉的供给在2010年是非常充足的，虽然受成本的推动这些因素的影响将会呈现一个缓慢上升的趋势，对于这个行业来说，他有两个非常重要的驱动因素，一个是规模化的屠宰以及肉类的深加工率的提升，现在行业集中度依然是非常低的，这个行业2000年以来一直维持在20％以上的增速，对于行业龙头的发展他在肌肉供给非常紧张的08年也是保持了80％以上的地位，所以我们觉得在2010年可以给予重点地关注。
葡萄酒行业这是一个朝阳的行业，在过去的16个月中它的销量增速出现了较大的弹性，进入09年以来，他在1月份销量增速探底之后6月份转正，在8、9、10月份增速分别为44％、50％、33％，累积增速来看截止09年10月份的增速达到了18％。这个行业它的基数是非常低的，并且他代表了一个进口饮品的消费趋势，发展的空间巨大，我们认为这个行业在2010年的受益增速在20％以上，行业的竞争格局仍然是一个寡头垄断的格局，具备一些品牌和竞争优势的企业会持续跑赢行业，这个行业主要是推荐张裕。
浓缩苹果汁行业它是在91—97年是一个周期，97年见底，当时苹果汁的价格达到了1700美金，到97—03年是一个下跌的周期，03年见底达到了480美金每吨的价格，08年开始有一波的上涨07年见顶达到了2800美金，08年最低的时候达到了500每元一吨，现在的签单价格维持在800美金左右，这个历史价格来看可以看到他是处于一个历史的底部，从这个行业的库存来看，07、08他的产能大大超过需求的，08、09也是有20—30万吨的结转库存，这个行业的总产量在60万吨，加上一个上下间的库存结转总的共计在80万吨左右，这个行业来说他总体上还是一个需求较为刚性的，并且价格相对比较低廉的产品，我们我们认为这个供需会区域平衡，他的价格进入了一个上升的通道，建议关注这个行业的龙头公司，国投。
啤酒行业这个行业的增速进入了一个平稳的增长，预计明年增速在5—8％的范围内，大概的价格在明年依然处于低位的，这个行业处于一个市场集中度的提升，行业格局主要是保证自己的优势区域和势力范围地扩张，龙头公司的驱动因素主要是他产品结构的升级，我们可以看到青岛啤酒（600600）和燕京啤酒（000729）2003年的收入情况，他是一直在增长的，行业的集中度不断上升的情况之下，龙头公司通过产品结构的深化调整将会超越行业的表现。
这是2010年要推荐的四个公司的推荐，首先我们推荐的是五粮液，他的最大看点是治理结构的理顺，以及他带来的一个真实业绩的还原。首先他是因为关联交易的解决他带来一个毛利率和销售经利率的提升，他的基酒产量在09年上升了20％，到2010年可供销售量将增长20％，并且公司存在一些利好的因素，特别是对于食品饮料公司来说这个驱动性非常强的，明年集团公司将面临换届，正式进入一个唐桥时代，而且会综合考虑股份公司的收入、产销量、税收、市值等。公司明年的业绩增长是比较明确的，我们认为公司在28元的股价将会是一个底部。
双汇发展是我们2010年重点关注的公司，他的资产注入的预期非常强烈，他的集团产能日益庞大，关联交易已经占到上市公司的收入比例越来越大，现在已经引起了社会资本市场以及监管层的高度关注，我们认为2010年这个问题得到解决的可能性是非常大的，并且因为集团公司他和上市公司的竞争区域是完全重叠的，并且他进入的是上市公司的渠道和品牌，在A股实现整体上市我们认为是最可能的一种解决方式，我们对于这个公司大家在2010年可以重点关注。
下一个是承德露露，它步入了一个新的发展阶段，他现在的大股东万象集团在06年成为公司的第一大股东，在06—09年一直对公司的股权进行了一些改善和完善，首先表现在公司关联交易的大幅降低和治理结构的完善，公司09年进行了销售体系的改革，并且公司在近几年保持30万吨的产能，09年公司进行了一个产能的扩充，进行了10万吨的产能扩张，在2010年将会逐渐地释放产能，并且将满足未来3—5年销售的增长。公司明年3、4月份进行管理层的换届和股权激励催化剂的因素，特别是公司推出了一些新品，这些新品的成长因素是大家非常期待的。
金种子酒，他的白酒06年是3千吨，07年是5千吨，08年的销量达到了1万吨，我们认为这个公司在酒类市场有很大的增长空间，预计2、3年内达到2、3万吨的增速是有保障的，他们的估值是相对比较低的，改制的进程也会带来公司的一个估值的提升。还有他土地储备的市值，公司是原来一个老酒厂，现在成为阜阳市的一个中心的城区，有500亩的土地转为商业用地，并且公司在开发区有400多亩的土地，这些土地的市场价值其实已经高达10亿，我认为这个公司大家在2010年依然可以重点关注这个公司。
下面我们是对一些主要的推荐品种，以及我们作的一个盈利的预测，具体的分析大家可以参照一下我们的策略报告。我的介绍就到这里，谢谢！