行业并购重组前景如何？

       白酒行业已成资本“新宠”。且不说近几天二级市场上白酒板块倍受追捧，涨势不俗；单看近数月来，江苏今世缘、陕西西凤、湖北稻花香等一批白酒企业成功实现改制并引进VC（Venture Capital，风险资本）推动上市等系列动作，可见一级市场早已暗潮涌动。据悉，不少白酒企业都已进入了上市准备阶段。

　　　　风险资本“抢筹”二线酒企股权

    　与二级市场表现相映成趣的，是风险资本在一级市场上纷纷抢筹入股二线白酒企业。

    　笔者了解到，今年上半年，江苏名酒之一的今世缘已完成了引入战投工作，上海铭大、国泰君安创投等5公司共斥资数亿元获得今世缘21%股权。“今世缘2009年销售突破20亿元，税利7亿元，今年有望实现销售30亿元，税利10亿元。此次引入战投旨在实现上市目标。” 今世缘一高层人士向笔者表示。

    　同时，笔者也了解到，曾与中粮集团传出“绯闻”而备受关注的陕西西凤酒引入战投一事也告一段落。中信产业投资基金、光大金控等公司以及西安智德通、延安百得信工贸等经销商最终成为西凤酒的战略投资者。这家国内“四大名酒”中唯一未上市的白酒企业，增资扩股后的总股本将增至4亿。

    　“西凤近5年来主要经济指标保持了年均40%以上的快速增长。2010年计划目标30亿元，截至6月底完成15亿元，时间过半任务过半。”陕西西凤总经理贾智勇对笔者表示。

    　此外，今年3月，湖北稻花香酒业又宣布引入平安信托1.5亿元战略投资，该公司2009年实现25亿元销售规模。有趣的是，同期国内某著名创投负责人还曾颇感遗憾地对笔者表示：“我们去晚了，没投到。”

    　目前来看，无论企业还是资本对于上市意识的觉醒可能也就在这两年。资料显示，近几年内虽然行业高速发展，但新上市的白酒企业仅洋河股份一家。

    　“据我所知，不少白酒企业都已进入了上市准备阶段。”针对上述现象，弘毅投资总监王小龙向笔者表示，“白酒业的高速发展在2005年后，特别是2007年，这期间大部分企业都在忙于抢占市场，内部本身的问题需要逐步规范，如税务等问题。我相信近1—2年，应该会有不少白酒企业上市。”

       业绩分化：一线平稳　二线爆发

    　资料显示，2009年中国白酒企业经受住了白酒消费税税基调整的考验，在金融危机阴霾未散的大环境下交出了一份令人满意的答卷：完成产量700万千升，同比增长23.8%；实现主营业务收入近2000亿元，同比增长24%。业内人士普遍预计，2010年，白酒产量将突破历史最高点。

    　值得注意的是，一线高端酒企业绩渐趋平稳，二线中端酒企则异军突起，增长迅猛。“一直以来，推动高端白酒消费增长的两大动力是高端商务消费和政务消费，而2004—2007年是超高端白酒的消费升级。”申银万国食品饮料业首席分析师童驯表示。

    　童驯进一步分析，近几年来，由于金融危机导致国家对政府消费等管控比较严格；另一方面，商务消费回归理性。而城镇化建设加快和收入分配制度改革，使得中端收入人群数量增长，中端消费升级，因此，中高端、次高端白酒消费随之获得升级。这是二线白酒迅猛增长的大背景。



　　行业并购重组前景如何？

    　近几个月资本市场热炒的洋河股份并购双沟或将成为白酒业历史上的标志性事件之一，因为它代表了一种行业趋势——整合并购。

    　“未来国内白酒业格局是从哑铃型变为纺锤型。超高端白酒增长放缓，中高端和次高端白酒较快增长，分化加大。”童驯如此表示，“未来将形成几个次高端白酒龙头企业，白酒行业集中度不断提高，行业内横向并购数量增加。”

    　但值得一提的是，目前行业内的整合多由政府出面推动，如洋河并购双沟。此类整合未来收效将会如何？几乎全程跟踪整合进程的江苏商会副秘书长周成功坦言不太看好；中粮集团某位高层也向笔者表达了同样忧虑。

    　即便如此，市场化的资本力量仍然期望通过并购从中获得产业收益。国内一位著名创投业人士对笔者表示：“目前好的酒企根本不缺钱，也不想上市。我们现在更倾向于寻找一些并购机会。”

    　同时，他还向笔者提供了自己挑选标底的大概思路，主要包括三项：首先，品牌有名酒基因，或者，品牌或渠道在区域性有强势地位，有持续而差异化的品牌运作能力；其次，有强的渠道管理能力；再次，领导人有高远的追求和梦想。