Q E3和弱势美元将成现实

　　【中国糖酒网行业分析】正如东吴基金总裁徐建平在微博中指出的，标普宣布下调美国主权评级，创造了历史先例。从次贷危机到债务危机，是金融危机的延续，各国应对危机的积极扩张政策，使去杠杆化成了债务从私人部门向公共部门的转移，主角从市场变成了政府。政府救市场，但谁来救政府？看来只有自救———Q E3和弱势美元将成现实。

　　在美债危机等多重因素的影响下，8月1日至5日一周，纽约股市经历了多年未见的深跌。截至5日收盘，标准普尔500种股票指数下跌7.19%，是自2008年10月以来下跌幅度最大的一周。道琼斯30种工业股票平均价格指数本周下跌5.75%。纳斯达克综合指数本周下跌8 .13%。大多数业内人士认为，此次“降级”对美国乃至全球金融市场会产生广泛影响，其冲击程度如何有待观察。

　　首先，就国债本身而言，“降级”意味着国债风险的上升。标普称，降级后投资者将重新评估美国借贷风险，预期2013年起10年期国债利率上升50至75个基点。摩根大通公司的一份报告预计，受“降级”事件影响，美国国债收益率在中期可能上升0.6至0.7个百分点。这会导致先前买入美债避险的投资者遭受明显损失。

　　而重要的是，美债风险上升所带来的连锁效应对市场的冲击更大。“一直以来，美国国债利率在市场中一直发挥基准利率的作用，此次评级的下调将动摇这一基准利率稳定性，加大整体金融市场价格的波动程度。”对外经贸大学中国国际货币研究中心主任孙华妤对《经济参考报》记者表示。

　　据悉目前美债中有大约四成被用来作为各种金融市场交易的安全抵押品，评级调降意味着美国国债作为金融抵押品的资质受到怀疑和削弱，进而导致相关市场出现波动。大公国际资信评估有限公司总裁关建中也指出，由于美国给其他国家和金融工具进行担保，评级级别调整之后，作为担保方的美国可靠性下降，也将引发一系列反应。

　　而在金融问题专家赵庆明看来，此次下调国债评级对衍生品市场影响更大，因C D S(信用违约互换)等衍生产品对消息更加敏感，直接体现债务违约风险高低的美国信用违约掉期(C D S)利差可能会在先前回落的基础上继续上扬。

　　“市场的波动在所难免，但应该是短期的。标普此次下调美国债信评级并不太出意料，应该是顺势而为。这对美债会有所影响，但此前围绕美债上限上调时的争论市场已有所反应和消化。”赵庆明在接受《经济参考报》记者采访时表示。他指出，就全球债券市场而言，美债市场是单一品种市场中规模最大、流动性最好的，包括中国在内的很多国家的外汇储备都在迅速增长，投资美债的需求很大。

　　尽管美债“绝对风险”上升，但“相对风险”仍较低，因为相较其他资产而言，美债仍有吸引力。标普首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔此前接受采访时曾指出“即使美国主权信用评级被下调，美债仍是最安全的投资品种”。琼斯·比利亚尔塔资产管理公司的投资组合经理托马斯·比利亚尔塔表示，过了这个周末(指8月6日至7日)，外界就会冷静下来。“我甚至觉得，市场在下周将会有更好的表现，因为人们将冷静下来并重新评估形势。”他说。

　　但赵庆明强调，美国根本上赖掉债务的可能性不存在，而美元贬值造成的美债实际购买力的下降才是中国外储面临的最大风险所在。

　　有“末日博士”之称的纽约大学经济学教授鲁比尼日前指出，因为美国处在二次探底的边缘，欧债危机处于关键时刻，意大利和西班牙将被债务市场所抛弃。“我们将迎来Q E 3，然后Q E 4还有Q E 5，美联储将像上世纪50年代那样，将10年国债收益率锁定在1.5%，其它什么都跌。”

　　“这次事件再次警示我国，应该尽快实现国际收支平衡，减少对美债的依赖。如果我国仍然持续国际收支顺差，就难以避免对美债的投资。”赵庆明说。截至2011年5月末，中国持有美国国债1.1598万亿美元，中国仍然是美国国债的最大债主。