白酒行业的整体底部回升时机未到

    相关业内专家普遍认为，尽管茅台、五粮液的季节性消费习性明显，但白酒行业的整体底部回升时机未到。

　　目前对于白酒行业，三公限制仍未放松，反腐反贪愈演愈烈，政府官员人人自危，经济环境没有回暖，整体消费需求并未好转。按照以往经验，行业在底部至少会有两三年的徘徊期，在这期间，茅台五粮液渠道利润微薄、渠道价格倒挂，中小企业纷纷亏损倒闭，等宏观经济或政策面出现大级别反弹信号时才算新一轮行情开始。

　　今年春节期间茅台文章来源于佳酿网五粮液出现了一波超预期的旺销行情，我们认为随着茅台五粮液的降价，其消费群体得到了一定的扩充，但这部分群体买酒花自己的钱，以季节性节日需求为主，并不像过去的政商务群体能将茅台五粮液日常饮用，我们判断这一轮旺销并非是需求形势出现逆转，只能是季节性的需求爆发。通过经销商的春节销售情况来看，今年春节比往年增加了20%左右的需求，对全年贡献可能在5%左右。在春节旺销之后，五粮液的渠道库存也得到了清理，目前经销商手中库存较低。
 
　　现在五粮液出厂价和零售价还是倒挂，出厂价729，批发价仍在580元左右，团购价在600元左右，渠道生态仍差。在五粮液下调终端指导价之后，对于出厂价的变相降价也在春季糖酒会上终于确认，五粮液对于核心经销商给予更多的费用支持，非核心经销商则可以从核心经销商处拿货，我们测算根据最新的销售政策核心经销商拿货成本可以做到600元左右，而以往729的新货经销商成本最低可以做到650元左右，相当于变相降价10%，会对渠道生态有所改善，但同样会继续提高公司的销售费用率，影响今年业绩。