玉米与豆粕套利的机遇或已经来临

　　从历史经验来看，豆粕与玉米差价一般处于1000元左右。然而在前期的巨幅调整之后，豆粕的跌幅远大于玉米，价差一路缩小。周一豆粕m1209合约与玉米c1209合约的价差曾经一度缩小至576元，已经跌破了2008年金融危机的差价低点611元。

　　截至周四收盘，玉米c1109合约报收2227元/吨，而豆粕m1109合约报收2843元/吨，它们之间的价差仅为616元，价差已经稍有回归，似乎有拐头向上的趋势。豆粕与玉米价差大幅收窄使得不少分析师注意到了其中的套利机会。

　　国泰君安林淑娟接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“未来豆粕与玉米价差回归的可能性比较大，近期玉米和豆粕比价变化不大，但是价差变化较大。投资者可以尝试以手数1：1的比例参与豆粕与玉米的套利交易，即每买入1手豆粕，同时卖出1手玉米。目前两者价差在600元左右的位置介入，当价差上升至1100元~1200元的时候，可以选择获利了结，预计价格回归将在未来1~2个月之内完成。”

　　东兴期货研究员吴华松建议投资者逐步建立套利头寸，预计差价底部在550元，期初轻仓入场，待美豆靠近1080~1100美分附近可以开始加仓，或者当美玉米再度跌破600美分也可以逐步加仓，套利目标在700元和800元，分别离场。

　　从交易的收益率来看，按豆粕2800元/吨、玉米2200元/吨计算，保证金比例按10%计算。现在的价差水平为600元，多1手豆粕、空1手玉米所使用的保证金约为5000元（每手10吨）。保守估计，若价差回归到800元，则可获利2000元[（800-600）元/吨x10吨=2000元]，收益率为40%。同理，乐观估计若价差回归至1100元，利润则可能达5000元，收益率即为100%。

　　虽然对套利模式表示认同，但是万国农产品胡安韬则认为套利时机还没到。他认为，合理的入场时间点应为明年2月份。当市场因素开始改变时，投资者才可以进行买豆粕抛玉米的操作。胡安韬同时表示：“豆粕和玉米的合理价差约为950元。”