证监会：掌握大部分五粮液违规操作证据

　　【事件】
　　据本周末《经济观察报》，引述证监会某处内部人士对表示。“证监会目前已经掌握大部分五粮(000858)违规操作的证据，目前证监会稽查总队已经派人前往宜宾直接调查。五粮液被调查原因主要在于内幕交易，操作自家股票和虚假信息披露等。据了解，证监会目前已掌握四川省宜宾五粮液投资(咨询)有限责任公司借道成都智溢，通过亚洲证券及中科证券疯狂炒作自家股票的资金流水、操盘记录、借贷协议等一系列证据。来自多家券商和基金经理的消息，也佐证了此次调查与五粮液涉嫌内幕交易、动用公司自有资金炒作自家股票有关。如果上述消息属实，该调查或对五粮液的生产经营受影响不大。这也部分解释了五粮液9日盘中公告而未停牌的原因。

　　【评论】
　　五粮液，作为中国酒文化的代表，毫无疑问是一个暴利行业。在金融危机仍在影响中国经济的背景之下，本次被查，不是暴露出他的缺点，反而是暴露出他的优势，那就是钱太多了。公司每年至少有50多亿的现金存在银行，利息收入1个多亿，而今年上半年销售数据显示，高价位酒毛利率为83.25％；可以说，五粮液不仅手握巨额现金，而且存在酒窖里面的也是现金，是论斤称的现金。当然，因为钱太多找不到投资项目而违规，且违规操作自家股票，肯定不可取，也必然要查，但是在“金融危机”下“现金为王”的时代，公司寻找新的利润增长点，应该是很容易的事情。而这次被查，或许是公司新的开始。

　　投资亮点：
　　1、目前的形势是非常有利于公司。经过从去年开始的控量保价等措施，目前公司的价格体系较以前大为顺畅，这主要体现为一批价格提升，二批商较以前能赚钱且较竞品能多走量，目前公司产品出厂价没有变，但一批价和终端价较以前提高了40元，根据我们调研经销商的情况，这是非常可喜的一个局面，因为公司产品价格体系理顺之后，二批商较其它产品赚钱，在同等条件下还能拿到货，二批商愿意卖五粮液产品积极性大大增强。
　　2、高毛利率：08年度公司高价位酒实现营业收入593609万元，毛利率为66.73％，中低价位酒实现营业收入187980万元，毛利率为16.65％。高价酒销售收入占营业收入比由07年的67.4％升至08年的74.8％。09年1-6月实现高价位酒营业收入33.91亿元，毛利率为83.25％；中低价位酒营业收入15.20亿元，毛利率为30.67％。
　　3、考虑到此次事件对公司的公司品牌影响力以及产品力等无负面影响，国金证券预测公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.805、1.109、1.357对应市盈率为28.07、20.38、16.65倍。此次事件将在外部力量的推动下将公司深层次问题解决，这会有利于公司酒业大王领导地位的得以巩固和持续发展，相反判断上偏差能带来对公司股票投资上的分歧，正好给前期未能介入公司股票的投资者带来机会，如果股价继续出现下跌可大胆介入，维持公司未来6月-12个月目标价位为30-33元。

　　五粮液(000858)09月11日资金净流入：799.58(万元)，占成交额比：0.44％；5日净流入：104084.21(万元)，占成交额比：8.45％；20日净流入：106009.34(万元)，占成交额比：4.31％；30日净流入：115387.3(万元)，占成交额比：3.05％；食品饮料行业当日资金净流入：81527.42(万元)，占成交额比：10.82％；5日净流入：261214.07(万元)，占成交额比：5.81％；20日净流入：182069.8(万元)，占成交额比：1.32％；30日净流入：201270.81(万元)，占成交额比：0.82％。

　　五粮液(000858)09月11日收盘价22.35元。目前距离上部第一成本密集区0.95元，该区套牢成本2329626.00手，在此区间可适度减磅。目前距离上部第二成本密集区0.27元，该区套牢成本1047881.44手，在此区间可适度减磅。目前距离下部第一成本密集区2.46元，该区套牢成本4065782.00手，在此区间可适度补仓。目前距离下部第二成本密集区0.25元，该区套牢成本1138712.62手，在此区间可适度补仓。

　　技术面分析：
　　显然和其他个股相比，该股尽管受到利空消息的打压，但是在8月的调整之后，目前整体K先组合仍然强于其他个股，一些存在分歧的机构投资者，也基本出逃，也为新的机构入驻提供了机会。因此从技术面来讲，利空消息并未改变该股的强势K线组合状态。

　　风险提示：
　　1、消费税从严征收，重新核定纳税基数对公司的负面影响明显存在，不过公司表示影响不是很大，这尚需看最后核定的基数和公司可能采取的措施。