贵州茅台：茅台系列酒重新定位、寻求突破
临近岁末，高端白酒再度吹响涨价号角，而茅台一年间价格猛然翻番，相关概念股面临全线爆发的机遇。投资者该如何把握其中的投资机会呢？闲话不表，且看下文解析……
岁末待提价白酒股迎利好
春节临近，酿酒行业景气度持续上升，11月以来的行情中，白酒股明显跑赢大盘。在目前市场低迷之际，基金公司却对消费的白酒板块痴心不改，调研后多表示继续看好白酒明年中长期走势。
“依据历年的经验，像茅台、五粮液等启动限价后带动股价上扬。在他看来，白酒消费升级可持续，定位在150元~300元消费区间的产品增长最为迅速。从行业整体来看，经过近几年的快速发展后，白酒行业集中度仍然很低，上市公司收入在全行业所占比重仍不足1/4，未来仍具有较强的整合预期。
该负责人表示，尽管在近期宏观经济增速下降的情况下，市场不振，但白酒板块具有较强的防御属性。尽管相对沪深300的溢价较多，但目前市盈率水平已是历史低位。此外，白酒股现金流充沛，采取大比例的现金分红也符合监管层要求。
安信证券策略报告表示，白酒行业营业收入增速近10年以来基本保持平稳，利润同比增速处于高位，预计这一情况在春节销售旺季可持续。（证券时报）
今年，尽管一线白酒茅台、五粮液等品牌的价格出现了大幅上涨，但业内人士认为，在春节到来前夕，受供不应求的影响，一线白酒在市场上的价格可能还会上涨。
现状：一瓶酒一年涨了1000元
2011年，是中国一线白酒企业几近疯狂的一年。
在这一年中，尽管国家发改委通过约谈的方式进行了适当的“阻击”，但茅台、五粮液、国窖1573、洋河等国内知名白酒依然上演了一场轮番涨价的大戏，这场戏的惊险程度几乎让国内的消费者呼吸困难。
从价格方面说，今年一线白酒品牌可谓是不涨则已，一涨惊人。比如，年初53度飞天茅台的售价为千元左右，目前郑州市场上的销售价格达到了2000元左右。而五粮液的价格上涨，也令其52度普装五粮液达到了1180元的销售价格，甚至更高。
值得一提的是，在一线品牌茅五剑之外，泸州老窖似乎也把自己定位到了更高的位置，其国窖1573的出厂价日前上调至889元，与涨价前的终端零售价基本持平，终端零售价则涨至近1400元，涨幅达40%。
尽管是一涨再涨，但似乎涨幅依然没有让厂家感觉到满意。
昨日，又一家五粮液专卖店在郑州开业，这家专卖店不仅拥有400平方米的销售面积，且高调宣传要在河南销售一款五粮液高端白酒，售价高达每瓶2980元，要与茅台做竞争。
“有钱就买茅台储藏，比买黄金都划算。”一位常年从事白酒销售的经营者告诉记者，茅台一年当中涨了1000元，这种涨幅连黄金也比不上。他认为，如果有钱投资的话，国内一线品牌白酒值得考虑。
市场：看好高档白酒
记者走访郑州的白酒市场发现，在经过今年的轮番涨价之后，53度飞天茅台在一些商家内的零售价格已经超过了2000元，而52度普装五粮液的销售价格也高达1180元甚至更高。
尽管一瓶白酒动则上千元的价格已令普通消费者咋舌，但河南的高端白酒市场依然被看好。
在昨日开业的五粮液专卖店内，记者看到的白酒价格更是令人窒息。比如，一款6升装的五粮液70度酒头，销售价格高达21.98万元，一瓶一斤装的五粮液得名一百周年纪念酒，售价高达8800元，此外还有5969元、2980元、2499元等价位的五粮液白酒。
该专卖店投资方河南醉翁之意商贸有限公司总经理刘寒冰说，他们是五粮液·金壁圣宴这款白酒的河南总代理，金壁圣宴这款酒，是五粮液替代年份酒而推出的一款高端产品。依照协议，他们每年可从厂家进购20吨的五粮液·金壁圣宴，批量供货河南市场。
记者计算发现，20吨便是4万瓶金壁圣宴，如果这4万瓶白酒全部卖到市场上，可销售1.192亿元。
“一年销售20吨，我们很有信心。”刘寒冰说，他们8月份便与五粮液集团签订了代理合同，平顶山一位代理商在40天时间内，就销售了180件这款产品，且要求醉翁之意公司在春节前再供货500件。
说法：一线白酒春节前将“被动”涨价
刘寒冰说，由于他们专卖店刚开业，在春节之前，他们专卖店内的52度普装五粮液将坚守厂家指导价每瓶1109元，不会因为货量不足而提价。
他认为，在春节来临之时，由于货源紧张，市场上的一线白酒品牌必然还会“被动”涨价。在供不应求的情况下，一瓶高档白酒上涨一百多元会变得很正常。
郑州九度营销策划机构总经理马斐认为，今年整个酒类行业可谓水涨船高，一浪高过一浪。而知名品牌高端白酒的价格上涨，则是厂家在玩争上游的游戏。尽管生产企业的成本确实在增加，但成本并没有增加到那么大的幅度，这也表现了一线品牌谁也不愿意和第一名之间价位差距太大，和扑克游戏的争上游一样，采取的是跟随策略
贵州茅台：茅台系列酒重新定位、寻求突破
600519[贵州茅台]食品饮料行业
研究机构：招商证券分析师：朱卫华撰写日期：2011年10月24日
公司于秋季糖酒会期间召开了系列酒经销商大会，茅台系列酒指：43度茅台酒、38度茅台酒、茅台王子酒和茅台迎宾酒。公司就系列酒存在的问题、应对措施和未来规划与经销商进行了深入沟通。系列酒盈利贡献对于茅台还是微不足道的部分，但却是考校运营能力的重要方面，公司希望能把系列酒打造成新的利润增长点，因而投入精力较大，会议要点如下：1、茅台系列酒整体良好，惟迎宾酒明显滞销，其根本原因在于总经销投入不足。
今年以来，茅台系列酒整体良好，但是迎宾酒出现了明显滞销，经销商平均库存率高达51%，截至9月底库存率超过50%的省区已达14个，部分经销商执行力缺乏，信心也有所动摇。茅台销售分公司全国暗访式调研表明，迎宾酒销售不利的主要原因并非提价，根本上还是总经销对市场不愿投入。我们认为这一调研结论可以从渠道库存率上得到佐证：今年迎宾酒和王子酒均提价50%以上，但王子酒库存率尚良好，仅为17%，远低于迎宾酒，说明提价并非滞销根本原因。
2，公司提出四点应对措施以期从根本上扭转迎宾酒的下滑。
1、确保投入：公司规定总经销商必须拿出迎宾酒收入15%，王子酒收入20%作为销售支持，必要时还应拿出茅台酒的利润追加，这点要确保试行；2、提升服务：总经销要建立专业队伍，留住优秀人才；3、树立信心：总经销要会同经销商吃透市场，只有如此才能树立信心；4、以考核提升执行力：考核指标包括合同完成率、库存（小于20%）、市场管理（价格、串货）、市场基础要求（渠道下沉到县，终端网点开拓）等，考核结果直接影响公司支持投入和茅台酒的配额。
3、我们认为，提价虽具有重要战略意义，但实施，上必须有坚强的经销商体系支撑，幅度上采取“小步快跑”或更为适宜。
提价的主要意义在于实现系列酒价值与价格的正确匹配，并打造出与品质相匹配的品牌形象，对此我们予以认同。但是，在具体实施步骤上，我们认为必须有坚强的经销商体系做支撑，并采取合适的提价幅度，原因如下：系列酒，尤其是迎宾酒，其品牌力远不如茅台母品牌，其渠道特性更多与二线品牌的中档酒类似，这就要求经销商必须形成强大的深度分销能力，但这对于茅台的经销商来说还需要一个过程，因此提价不应操之过急，小步快跑或许为更好选择。
4、公司系列酒的5年规划：2015年销量4万吨，销售额100亿，形成新的利润增长点。
在总体策略上，43度和38度将尽量缩小与高度茅台酒的价差，王子酒因为品质好，也将通过提价实现价值与价格的合理匹配。而迎宾酒当务之急是尽快消化库存，而后再图销量扩张。
泸州老窖2011年3季报点评：专注主业，轻装上阵
000568[泸州老窖]食品饮料行业
研究机构：安信证券分析师：李铁，徐昊撰写日期：2011年10月31日
白酒主业大幅增长，投资收益拖累业绩：泸州老窖发布三季报，2011年1-3季度公司实现营业收入56.28亿元，同比增长49.48%。其中3季度实现销售收入20.64亿元，同比增长57.08%，增速比上半年大幅提高了21个百分点，说明公司3季度白酒销售增长迅猛。1-9月公司净利润20.08亿元，同比增长27.02%。每股收益1.44元，同比增长27.43%，3季度每股收益0.42元，同比增长10.52%，与上半年增速大幅下降了约24个百分点。我们注意到公司投资收益（华西证券）比去年同期大幅下降了2.4亿元是造成公司净利润增速大幅低于增速的主要原因。
推新品，积极卡位价格带：公司的产品系列很清晰。超高端、高端产品有“1573系列”包括“中国品味”、“经典国窖1573”；次高端产品有9年的年份特曲和90年的窖龄酒；中档产品有60年、30年的窖龄酒以及金奖和经典特曲系列产品；低端产品是以“大曲”系列和“泸州”系列进行覆盖。公司推新品一方面是扩宽价格带，另一方面也使调整老品透明的价格空间，调动经销商的积极性。这几年泸州老窖推新品的速度明显快于五粮液等其他公司。我们认为公司不断推新品是在填补一线白酒提价后留下的价格空档，积极卡位价格带。我们预计今年新品金奖特曲系列产品的销售额将达到5亿元，窖龄酒为10亿元（含税）。有几个重要大销售大区3季度就已经提前完成了全年的销售计划。
专注主业，轻装上阵：公司3季度投资收益较去年同期下降96.10%，主要是确认因未参加华西证券增资扩股影响导致损失1.6亿元，以及受证券市场低迷影响华西证券净利润较去年同期下降所致。我们预计公司2011年华西证券贡献业绩约每股0.04元。武陵酒公司将引入联想投资作为战略合作伙伴，公司放弃第一大股东的地位，持股比例从之前的70%降至约32%。我们认为武陵酒的减持对公司业绩影响很有限，从长远看更能促使公司集中精力发展泸州地区白酒业生产和经营，专注浓香事业。
调高盈利预测，维持投资评级：公司拥有业内最优秀的管理团队，在国资控股的白酒企业中机制最灵活，营销创新最多。公司发展经营战略明确，各价位产品卡位积极主动，销售人员的激励也不断改进。按照公司的发展目标未来3年销售额的复合增长率将达到27%。尽管2011年股权激励的费用摊薄业绩约0.09元，但随着“柒泉”模式的全面推广，公司的营销费用率将维持低位。预计公司2011年-2013年公司的白酒业务的EPS分别为2.08元、2.76元和3.50元，给予2012年白酒业务25倍的PE，另外，证券业务预计对公司的贡献为0.04元，给予10倍的PE，6个月的目标价为68元，维持买入-B的投资评级。