一线白酒估值修复不容错过

一线白酒估值修复不容错过

我们认为白酒板块的行情继续再创新高,一线白酒估值修复行情不容错过。第一期周刊我们提示主要白酒厂商春节销售不错,第三期我们提示板块性机会,目前我们仍坚定此判断。

　　本周我们调研泸州老窖并予以强烈推荐,我们认为11年一线白酒销售增长并不比二三白酒慢,超高端白酒预计增速超过50%,年末的提价又为12年的增长留有余量。应该说11年是超高端白酒发展非常黄金的一年,12年关键看厂商如何利用价格高度提振市场深度和产品宽度。

　　压制一线白酒的因素将逐渐消除,目前批零价格已经走稳、两会临近结束。我们认为一线白酒业绩确定性仍非常高,估值将得到有效修复。

　　二三线白酒依然可以作为进攻性配置。以古井贡酒为代表的二线白酒未来成长思路非常清晰,市场依然可以充分分享二线白酒产品升级和全国化扩张的红利。三线白酒进入业绩爆发第二年势头强劲,信息不对称将进一步催化估值泡沫。

　　尽管本周白酒板块大涨,但目前板块估值还比较合理。三线白酒作为板块估值风向标,目前酒鬼酒和沱牌舍得的估值仍在12X30左右,40倍左右才进入估值泡沫化阶段(古井贡酒11年最高PE达到45倍,山西汾酒到达50倍)。

　　每周投资视角:《名酒60年》之泸州老窖n今年正值全国名酒评选60周年,本期主要回顾浓香鼻祖泸州老窖,简略的回顾了老窖作为名酒的荣誉、简史、投资、品鉴与展望。

　　公司从06年开始出现业绩拐点,1573的放量带来了业绩的爆发式增长。

　　市值从06年1月的36亿暴涨到08年2月的600亿,增长接近17倍。06年当年PE最高到68倍,07年最高当年PE到达85倍。08-10年公司业绩进入平稳发展阶段,估值迅速收敛至15-30倍区间。

　　我们认为11年开始,公司再次进入新一轮增长加速阶段,估值修复值得期待。